(電子商務(wù)研究中心訊) 2016年前三季度營收同比增長1.69%,歸母凈利潤同比增長315.40%,符合我們的預(yù)期。2016年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.03億元,同比增長1.69%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.12億元,同比增長315.40%,EPS0.32元,其中第三季度單季實(shí)現(xiàn)營收16.08億元,同比增長1.44%;歸母凈利潤1.63億元,同比增長318.83%,符合我們預(yù)期。公司歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長的主要原因?yàn)楣巨D(zhuǎn)讓長沙中泛置業(yè)公司19.5%股權(quán)獲得1.89億元投資收益,若剔除這一一次性投資收益的影響,公司前三季度歸母凈利潤為7025萬元,去年同期為虧損9837萬元,公司今年扣除非經(jīng)常性損益之后的業(yè)績大幅扭虧的主要原因?yàn)槌兄鳂I(yè)業(yè)績扭虧以及新納入合并范圍的三家電商代運(yùn)營公司新增利潤貢獻(xiàn)所致。
電商代運(yùn)營業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛,經(jīng)營和業(yè)績超預(yù)期。公司電商代運(yùn)營團(tuán)隊(duì)管理能力超群,與新華都合作之后,業(yè)務(wù)發(fā)展快速推進(jìn),截止目前今年新簽合作協(xié)議的客戶包括華潤怡寶、綠箭、瑪氏和青島啤酒,其中除了青島啤酒以經(jīng)銷的模式開展合作外,其余品牌從傳統(tǒng)代運(yùn)營模式做起。對(duì)于已經(jīng)合作過定制產(chǎn)品的大品牌商,通過成立品牌合作公司的方式深度綁定,最大可能減少被品牌商或其他代運(yùn)營公司取代的可能性;同時(shí)可以通過年底分紅的方式賺取定制產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)毛利。公司經(jīng)營層面遠(yuǎn)超市場預(yù)期。此外,我們預(yù)計(jì)公司電商代運(yùn)營業(yè)務(wù)全年凈利潤將接近一億,遠(yuǎn)超6500萬元的預(yù)期。
關(guān)閉虧損門店、供應(yīng)鏈整合帶動(dòng)主業(yè)業(yè)績大幅提升。2015年公司關(guān)閉14家虧損門店合計(jì)計(jì)提虧損1.52億元,甩掉了經(jīng)營上的沉重包袱,同時(shí)重新聚焦閩贛市場,業(yè)態(tài)由之前大賣場轉(zhuǎn)向購物中心以及社區(qū)生活超市。此外超市通過供應(yīng)鏈整合,以生鮮帶動(dòng)人氣,提升了商品竟?fàn)幜?公司主營業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升。在主營改善和電商代運(yùn)營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤的帶動(dòng)下,第三季度公司毛利率達(dá)到21.94%的歷史高點(diǎn),同時(shí)期間費(fèi)用率同比下降1.32%。我們判斷2016年公司主營業(yè)務(wù)業(yè)績將迎來拐點(diǎn)。
堅(jiān)定看好電商代運(yùn)營業(yè)務(wù),維持盈利預(yù)測(cè)和買入評(píng)級(jí)。我們堅(jiān)定看好公司外延拓展的電商代運(yùn)營業(yè)務(wù),獨(dú)創(chuàng)“代運(yùn)營服務(wù)-互聯(lián)網(wǎng)全渠道銷售-C2B定制產(chǎn)品”構(gòu)建完整商業(yè)閉環(huán),核心團(tuán)隊(duì)品牌營銷出身,執(zhí)行力強(qiáng),業(yè)績和拓展客戶速度超預(yù)期。超市主業(yè)方面,去年關(guān)閉主要虧損門店,通過供應(yīng)鏈整合以生鮮帶動(dòng)人氣,業(yè)績得以提升。維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2016-2018年公司EPS分別為0.53、0.37、0.44元,對(duì)應(yīng)最新股價(jià)16-18PE分別為21X/30X/26X,維持買入評(píng)級(jí)。(來源：申萬宏源；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
