(電子商務(wù)研究中心訊) 報告摘要:
事件:公司于2016年10月27日披露三季報,1-9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.01億元,同比增長12.72%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.15億元,同比增長1.28%。實(shí)現(xiàn)EPS為0.79元,2015年同期0.78元。1-9月公司取得投資收益7.24億元,占公司凈利潤的101.4%。來自中外運(yùn)-敦豪的投資收益依舊是公司業(yè)績的主要構(gòu)成部分。
Q3營收同比增長毛利率下降。公司2016年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.07億元,同比增加24.21%,漲幅較上半年同比6.83%有較大增加。公司Q3發(fā)生營業(yè)成本12.32億元,同比增加28.56%,較上半年7.41%的增幅亦有擴(kuò)大。公司Q3毛利率5.72%,較去年同期下降了3.19pct,較上半年8.2%的毛利率亦有所下降。
攜手電商巨頭,布局跨境出口電商。公司跨境電商物流板塊上半年實(shí)現(xiàn)了高速增長。作為老牌國際航空貨代企業(yè),公司憑借物流、倉儲和清關(guān)的專業(yè)優(yōu)勢,與網(wǎng)易考拉、蘇寧云商和天貓國際等國內(nèi)知名跨境電商平臺進(jìn)行合作。公司與菜鳥物流、亞馬遜在出口電商業(yè)務(wù)開展合作,發(fā)力跨境電商出口業(yè)務(wù),我們認(rèn)為近期基于人民幣貶值及阿里等大玩家“賣全球”戰(zhàn)略,發(fā)力出口電商相較政策風(fēng)險更高的進(jìn)口電商而言,具有順勢而為的優(yōu)勢?？春霉倦娚贪鍓K業(yè)務(wù)布局及營收狀況借今年雙十一的契機(jī)邁上一個新臺階。
持續(xù)關(guān)注公司作為央企改革潛在受益標(biāo)的。今年七月招商局集團(tuán)被納入國有資產(chǎn)資本投資試點(diǎn)。15年公司所屬的中外運(yùn)長航集團(tuán)與招商局整合,外運(yùn)發(fā)展目前是招商局和中外運(yùn)長航集團(tuán)唯一的空運(yùn)綜合物流上市平臺,未來極有可能與招商局下物流資產(chǎn)開展資源整合,給公司業(yè)務(wù)布局及轉(zhuǎn)型注入動力。預(yù)計2016年、2017年和2018年,公司實(shí)現(xiàn)每股收益1.15、1.15、1.17元,對應(yīng)PE分別為17、17、17倍,維持買入評級。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險,跨境電商業(yè)務(wù)推進(jìn)速度低于預(yù)期,國企改革未達(dá)預(yù)期。(來源：東北證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
