(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:公司公告,公布三季報(bào):16年前三季度實(shí)現(xiàn)營收4.53億元,同比增長4.38%(前值+32.50%);實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤0.90億元,同比增長17.27%(前值-34.59%);EPS為0.47。
業(yè)績小幅增長、高毛利率持續(xù):1)業(yè)績小步增長:16年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收4.53億元,同比增長4.38%(前值+32.50%),營收增速較上年同期下降28.12pc;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤0.90億元,同比增長17.27%(前值-34.59%),全年歸屬凈利潤有望突破1.5億元;2)高毛利率持續(xù):報(bào)告期內(nèi)公司整體毛利率93.5%,較上年同期減少1.30pc,主要由于其營收占比仍然較大的傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)營銷服務(wù)毛利水平下滑所致,體現(xiàn)傳統(tǒng)交易服務(wù)有競爭加劇的趨勢,同時(shí)狹義的交易服務(wù)也越來越注重結(jié)果導(dǎo)向,毛利空間仍將會(huì)收到一定積壓,未來對(duì)公司的線下服務(wù)、專業(yè)能力提出更多更高要求;3)低杠桿、穩(wěn)資金:報(bào)告期內(nèi),ROE為9.35%,與上年同期基本持穩(wěn);資產(chǎn)負(fù)債率16.96%,較上年同期增長0.49pc;在手貨幣資金超6億,此外公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè),可在認(rèn)定后連續(xù)三年享受15%的優(yōu)惠企業(yè)所得稅稅率,因此本報(bào)告期內(nèi)公司所得稅費(fèi)用較上期減少43.48%,一定程度上提高公司凈利率。
“3+1”體系漸入佳境:公司業(yè)務(wù)近年逐步謀求從狹義的新房、二手房交易經(jīng)紀(jì)、廣告等服務(wù)向“從交易延伸至房地產(chǎn)金融、租賃、資產(chǎn)管理相融合”的房地產(chǎn)服務(wù)體系發(fā)展,包括積極構(gòu)建以“365淘房”等平臺(tái)為基礎(chǔ)的以“居”為核心的服務(wù)、以“裝修寶、搶工長”等平臺(tái)為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)家居服務(wù)和以“都市移動(dòng)矩陣”為基礎(chǔ)的移動(dòng)生活服務(wù),加上貫穿上述整個(gè)業(yè)務(wù)鏈的金融服務(wù)。
小貸運(yùn)營良好,金融服務(wù)產(chǎn)品線延伸:公司旗下互聯(lián)網(wǎng)金融板塊受今年以來P2P監(jiān)管收緊影響較大,但上半年互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)業(yè)務(wù)毛利率仍然上升了52個(gè)pct,外延擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn);今年1月,公司公告擬出資合計(jì)2.8億參股成立小貸公司(合計(jì)占80%),6月小貸公司正式成立,截止報(bào)告期末小貸公司貸款余額已達(dá)3.6億元。
正推進(jìn)重大資產(chǎn)重組,擬收購“主營投資與資產(chǎn)管理的標(biāo)的公司”:今年9月7日,公司公告因籌劃重大事項(xiàng)申請(qǐng)停牌。根據(jù)公告,公司擬采用現(xiàn)金或現(xiàn)金加定向增發(fā)股份收購主營投資與資產(chǎn)管理的標(biāo)的公司全部股權(quán),投資金額2-3億;23日再次公告因預(yù)計(jì)“相關(guān)交易范圍和金額擴(kuò)大超過預(yù)計(jì)”已達(dá)到重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn),轉(zhuǎn)入重大資產(chǎn)重組程序;截至目前該重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)仍在推進(jìn)中。
投資建議:公司低杠桿、穩(wěn)資金、高毛利持續(xù),近年在存量房、租賃、資管等方面均積極開展了業(yè)務(wù)探索,產(chǎn)品線得到延伸,目前公司正推進(jìn)“收購主營投資與資產(chǎn)管理標(biāo)的公司”的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),后續(xù)動(dòng)作值得關(guān)注;我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS為0.80、1.03、1.37,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE倍數(shù)為38.8X、30.1X、22.6X,維持“買入-A”評(píng)級(jí),六個(gè)月目標(biāo)價(jià)50.15元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:利潤下滑,新業(yè)務(wù)業(yè)績不及預(yù)期(來源：安信證券 文/陳天誠；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
