(電子商務(wù)研究中心訊) 公告/新聞:公司發(fā)布2016年三季報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入35.01億,同比增長12.72%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.14億,同比增長1.28%,扣非凈利潤為6.27億,同比下降5.84%;加權(quán)平均ROE為9.87%,同比減少0.39%,基本符合預(yù)期。
第三季度實(shí)現(xiàn)貨運(yùn)收入大幅增長。16Q3公司實(shí)現(xiàn)收入13.07億,同比15Q3增長24.21%,環(huán)比16Q2增長4.98%。我們認(rèn)為,Q3收入增長主要是來自前期跨境電商布局,跨境電商業(yè)務(wù)在抓住已有菜鳥、網(wǎng)易等客戶的同時,積極拓展新的優(yōu)質(zhì)客戶,極大提升了公司航空貨代貨運(yùn)量,我們認(rèn)為隨著新客戶的開發(fā),跨境業(yè)務(wù)對于公司的收入貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提升。
成本管理仍有待提升。報(bào)告期公司毛利率為7.27%,同比減少1.5個百分點(diǎn);期間費(fèi)用率為7.26%,同比減少0.92個百分點(diǎn),與毛利率基本持平,壓縮了主業(yè)的盈利空間。我們認(rèn)為,作為貿(mào)易服務(wù)類企業(yè),公司在費(fèi)用管理上已表現(xiàn)良好,成本管控方面仍具有較大的提升空間,也是公司未來主業(yè)能夠獨(dú)立盈利的重要因素之一。
中外運(yùn)敦豪貢獻(xiàn)6.24億投資收益,民營快遞上市或形成沖擊。公司持有中外運(yùn)敦豪(DHL)50%股權(quán),報(bào)告期內(nèi)由于人民幣貶值提升了成本,DHL貢獻(xiàn)投資收益約6.24億,較去年小幅下降5.76%,隨著申通、圓通等國內(nèi)民營快遞的上市順利過會,民營快遞企業(yè)在資本充裕之后有望逐步“國際化”,未來可能會對中外運(yùn)敦豪等傳統(tǒng)國際件巨頭形成一定沖擊。
看好招商局再激勵、資產(chǎn)注入等方面的改革預(yù)期。中外運(yùn)集團(tuán)并入招商局后,招商局承諾在今年12月20日前不對外運(yùn)發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)及人員進(jìn)行調(diào)整。外運(yùn)發(fā)展的業(yè)務(wù)在招商局內(nèi)具有一定獨(dú)立性,我們預(yù)計(jì)未來可能從加強(qiáng)激勵和注入相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)兩個方向?qū)ν膺\(yùn)發(fā)展進(jìn)行改善。
維持盈利預(yù)測,維持買入評級。維持盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)16-18年EPS為1.18元、1.35元、1.53元,對應(yīng)PE為16倍、14倍、13倍,現(xiàn)有估值與民營快遞企業(yè)仍存在較大差距,加之外運(yùn)擁有較強(qiáng)改革預(yù)期,維持買入評級。(來源：申萬宏源 文/陸達(dá)；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
