(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點
核心觀點：人們談“性”色變，但國內(nèi)情趣用品市場一直在“低調(diào)”前行，經(jīng)過二十多年發(fā)展國內(nèi)整體市場規(guī)模近千億，處在行業(yè)第一梯隊的愛侶健康、春水堂、他趣等更是接連登入新三板市場，并且利好因素還在持續(xù)醞釀——性觀念開放打開需求空間，資本涌入豐富消費生態(tài)，消費需求將被進一步放大，可以說情趣用品行業(yè)正在從啟動期過渡到爆發(fā)周期。我們認(rèn)為在杜蕾斯、岡本、LELO等國際知名品牌的“擠壓”下，國內(nèi)或在品牌培育方面存在障礙，反而憑借“人口紅利”的釋放最有可能造就一個或數(shù)個強勢的渠道商，垂直B2C平臺和移動社交電商因其良好的私密性將會是今后行業(yè)發(fā)力的重點。從新三板掛牌的四家情趣用品垂直電商企業(yè)來看，高毛利但普遍虧損，深究是由于營銷推廣費用過高吞噬利潤，而隨著今后情趣用品消費習(xí)慣的形成，情趣用品垂直電商平臺也將邁入低成本投入時代，業(yè)績將會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。最后，參照杜蕾斯在國內(nèi)的成功經(jīng)驗的，我們認(rèn)為以他趣為代表的移動社交電商有望擺脫傳統(tǒng)電商平臺用戶轉(zhuǎn)化率低、獲客成本高、留存率低的“兩低一高”困境，率先突圍；
國內(nèi)情趣用品市場規(guī)模估計達千億規(guī)模，情趣用品消費呈現(xiàn)年輕化、開放化趨勢。受傳統(tǒng)觀念束縛，國內(nèi)對“性話題”諱莫如深，但這依舊掩蓋不了人們對情趣用品的“類剛需”屬性。1)從消費群體上來看，如今的情趣用品主力軍是25~35歲的年輕群體，不再局限于中年群體，趨于年輕化與大眾化；2)從銷售渠道上來看，由于網(wǎng)購具有良好的私密性，目前國內(nèi)消費者主要通過網(wǎng)購為主，電商渠道占到60%左右；3)從規(guī)模上來看，2014年國內(nèi)市場消費規(guī)模約80億，年復(fù)合增長率約50%，倘若考慮制造端，外銷與內(nèi)銷比例約9:1，那么2014年國內(nèi)整個情趣用品產(chǎn)值則大約為800億，2015年預(yù)計已突破千億，成為又一個被忽略的千億市場。
未來驅(qū)動情趣用品行業(yè)發(fā)展的主要因素為：性觀念開放打開需求空間，資本涌入豐富消費生態(tài)，消費需求將進一步擴大，情趣用品行業(yè)正在從啟動期過渡到爆發(fā)周期。1)隨著80和90后群體走入社會，成為消費的主力軍，他們對性用品的接受度已超過93%。曾經(jīng)掣肘行業(yè)放量的“社會觀念束縛”快速消除，將使得市場逐漸回歸良性發(fā)展的軌道上來，開始進入高速成長期。而情趣用品行業(yè)在國內(nèi)一直存在嚴(yán)重的需求差現(xiàn)象，觀念改變將激發(fā)巨大需求；2)需求被打開，引起資本市場關(guān)注，情趣用品三巨頭齊聚新三板，情趣創(chuàng)業(yè)豐富生態(tài)。資本涌入優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，再次刺激下游消費需求，行業(yè)由此進入良性發(fā)展周期，掘金正當(dāng)時。
情趣電商將是“情趣經(jīng)濟”的主戰(zhàn)場，其中B2C平臺將會是主流。情趣用品電商解決讓用戶購買“尷尬”問題，將消費需求真正轉(zhuǎn)化為購買力。情趣用品電商打破了傳統(tǒng)情趣用品產(chǎn)業(yè)鏈單一化，構(gòu)建多渠道鏈條體系，下游消費生態(tài)正在不斷豐富。目前國內(nèi)情趣用品的線上電商渠道包括C2C、B2C和B2B(批發(fā)環(huán)節(jié))，經(jīng)過多年發(fā)展，三種模式發(fā)展情況各異：1)C2C市場的價格優(yōu)勢逐漸褪去，用戶群逐漸向B2C市場遷移；2)B2B模式是目前運營最為成熟、盈利模式最為清晰的情趣用品電商模式，隨著該行業(yè)產(chǎn)銷一體化進程的加快，B2B模式開始走向B2B2C模式，把從生產(chǎn)、分銷到終端零售的資源進行全面整合；3)B2C模式是當(dāng)下最吸引眼球的模式，主要有綜合類B2C平臺、垂直類B2C平臺和醫(yī)藥類B2C平臺。隨著競爭的激烈，垂直類B2C平臺的專業(yè)性和供應(yīng)鏈管理優(yōu)勢凸顯，逐漸取代綜合類B2C平臺，展現(xiàn)出強大的生命力。
情趣用品消費移動化大勢所趨。隨著國內(nèi)情趣用品市場規(guī)模的不斷擴大，我們認(rèn)為未來情趣用品行業(yè)將會沿著以下幾個方向發(fā)展：1)移動社交電商崛起。參考國外專門銷售情趣用品的電商平臺來看，“社交+電商”是目前最為成功的模式之一，社交成為電商獲取流量的新入口，通過營造情趣社區(qū)互動來開拓新客戶、營造場景消費，最終增加客戶粘性、刺激需求；2)行業(yè)將進入資源整合階段，資源將向優(yōu)秀企業(yè)聚集，淘汰低端產(chǎn)品是必然，品牌化、集約化、規(guī)?；l(fā)展將是必然，品牌將成為行業(yè)的“制高點”，技術(shù)驅(qū)動型公司將通過產(chǎn)品創(chuàng)新、跨界融合等方式彌補國內(nèi)中高端產(chǎn)品空白，獲取更高的資本溢價。
從四家公司看國內(nèi)情趣用品垂直電商發(fā)展路徑。杜蕾斯無疑是全球品牌最具影響力的情趣用品生產(chǎn)企業(yè)，縱觀其發(fā)展軌跡，技術(shù)創(chuàng)新+品牌營銷創(chuàng)新，是其成功的兩大關(guān)鍵。反觀國內(nèi)，目前國內(nèi)情趣用品電商的切入方式大致有三種：1)憑借強大的生產(chǎn)供應(yīng)鏈體系，從制造環(huán)節(jié)向銷售環(huán)節(jié)延伸，加快產(chǎn)銷一體化，典型代表為愛侶健康。作為國內(nèi)最大的情趣用品廠商之一，溫州愛侶在布局全球產(chǎn)業(yè)鏈的同時，在國內(nèi)布局B2C銷售平臺，在海外通過并購?fù)貙掍N售渠道；2)依托PC端銷售渠道優(yōu)勢，PC端傳統(tǒng)電商企業(yè)走高端產(chǎn)品研發(fā)、品牌化路線，典型代表為春水堂，十余年打造全國最大的PC端情趣用品特賣平臺，在強渠道把控能力基礎(chǔ)上前瞻性布局中高端市場，自主研發(fā)情趣用品智能硬件系列產(chǎn)品，培育高毛利拳頭產(chǎn)品；3)把握移動端發(fā)展紅利，挖掘移動社交電商經(jīng)濟，典型代表為他趣。借移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的東風(fēng)，立足于移動端的他趣社區(qū)注冊用戶數(shù)近三年內(nèi)迅猛增長，坐擁30萬日活躍用戶，超2000萬累計注冊用戶，與此同時上線他趣商城，社交為他趣商城提供強大流量入口，培育了一大批忠誠度高的用戶，有效降低獲客成本。
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觀念束縛下國內(nèi)情趣用品行業(yè)緩慢發(fā)展
國內(nèi)情趣用品行業(yè)發(fā)展最大的“枷鎖”是文化觀念，行業(yè)監(jiān)管從嚴(yán)到寬，反映出社會整體對性觀念的逐步認(rèn)可。不可否認(rèn)的是，觀念、文化認(rèn)同感是該行業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)。早期國內(nèi)成人用品行業(yè)遲遲難以出現(xiàn)放量，發(fā)展緩慢也正是文化觀念的束縛，這直接導(dǎo)致國內(nèi)情趣用品發(fā)展起步晚。而隨著國民文化素質(zhì)的提高，國家對情趣用品行業(yè)的監(jiān)管也經(jīng)歷了由禁止到嚴(yán)格管理和控制再到良性引導(dǎo)，可持續(xù)發(fā)展的過程，監(jiān)管態(tài)度的轉(zhuǎn)變間接印證了國內(nèi)民眾對情趣文化理性認(rèn)識的回歸，拉動情趣用品的消費需求。
（來源：中泰互聯(lián)網(wǎng)零售；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
