(電子商務(wù)研究中心訊) 本周,【資產(chǎn)證券化】伴隨著京東金融、廈門國(guó)金ABS云平臺(tái)的發(fā)布再起風(fēng)云。我們認(rèn)為,資產(chǎn)證券化云平臺(tái)的誕生和發(fā)展將有效解決資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的信息不對(duì)稱問(wèn)題,暢通資產(chǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)。我們觀察到,相比廈門國(guó)金ABS流程共享服務(wù),京東金融的ABS平臺(tái)將業(yè)務(wù)范圍拓寬到資本中介機(jī)構(gòu)以及夾層基金投資領(lǐng)域。我們認(rèn)為,京東金融有望依靠“白條”資產(chǎn)證券化的先發(fā)優(yōu)勢(shì),通過(guò)對(duì)券商服務(wù)的信息共享中介模式,聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈,借助太平洋保險(xiǎn)、安城保險(xiǎn)平臺(tái)增信服務(wù),健全各參與方風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別體系,促進(jìn)消費(fèi)金融類ABS產(chǎn)品發(fā)行效率,進(jìn)一步有望會(huì)合私募基金開展夾層基金業(yè)務(wù),激活多層次風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)投資人,促進(jìn)ABS市場(chǎng)的整體發(fā)展。去年以來(lái)我國(guó)資產(chǎn)證券化規(guī)模呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),2016年上半年全國(guó)共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2892.27億元,同比增長(zhǎng)71%,其中信貸ABS發(fā)行1345.84億元,同比+45%,企業(yè)ABS發(fā)行1512.75億元,同比+196%;市場(chǎng)存量8784.83億元,同比增長(zhǎng)88%。
我們認(rèn)為消費(fèi)信貸資產(chǎn)證券化,是消費(fèi)金融資金的重要途徑來(lái)源。去年以來(lái),互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)以及傳統(tǒng)消費(fèi)金融公司紛紛發(fā)行ABS:京東金融在2015年10月和12月分別發(fā)行了兩期“京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”;2016年1月15日,傳統(tǒng)消費(fèi)金融公司首單ABS產(chǎn)品——中銀消費(fèi)ABS正式發(fā)行,2016年1月20日,分期樂(lè)1號(hào)資產(chǎn)支持證券正式發(fā)行,發(fā)行規(guī)模為2億元,優(yōu)先級(jí)評(píng)級(jí)為3A,發(fā)行利率為5.05%;2016年4月,宜人貸2.5億精英貸ABS發(fā)行完成,優(yōu)先檔和中間級(jí)對(duì)應(yīng)預(yù)期收益率從5.2%到9%不等。我們認(rèn)為左右消費(fèi)金融商業(yè)模式成敗的關(guān)鍵在于前端獲客和后端風(fēng)控,即場(chǎng)景獲客為“矛”,風(fēng)險(xiǎn)控制為“盾”,資產(chǎn)證券化又成為了消費(fèi)金融資金來(lái)源的重要途徑和補(bǔ)充。消費(fèi)金融牌照:目前15家消費(fèi)金融持牌公司(北銀消費(fèi)金融、中銀消費(fèi)金融等),股東以銀行系為主;消費(fèi)金融商業(yè)模式:分為延期付款、分期和消費(fèi)貸款三種信用服務(wù)模式;消費(fèi)金融市場(chǎng)空間:消費(fèi)信貸占比提升空間大(目前消費(fèi)信貸占比為20%,剔除房貸不到5%),消費(fèi)信貸規(guī)模持續(xù)提升(近10年CAGR為23.3%)。A股相關(guān)標(biāo)的:重慶百貨(馬上消費(fèi)金融30%股權(quán))、視覺(jué)中國(guó)(富銀消費(fèi)金融27%股權(quán))、世紀(jì)瑞爾(光大消費(fèi)金融20%股權(quán))、海立美達(dá)(旗下聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)融合第三方支付和線上場(chǎng)景切入消費(fèi)金融)、二三四五(與中銀消費(fèi)金融合作“隨心貸”)。(來(lái)源：中泰證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
