(電子商務(wù)研究中心訊) 若政策9月落地,四季度放量可期,維持全年60萬輛預(yù)期。從產(chǎn)能角度看,主要取決于鋰電池產(chǎn)能,根據(jù)我們的統(tǒng)計主流鋰電廠商目前產(chǎn)能合計50Gwh(其中三元19Gwh),四季度平均產(chǎn)能可達(dá)12.5Gwh,可支持10萬輛電動車(37.5kwh/輛,共3.7Gwh)、16輛乘用車(24kwh/輛,共3.8Gwh)、4萬輛客車(100kwh/輛,共4Gwh)生產(chǎn)。其中三元四季度產(chǎn)能5Gwh,目前物流車和乘用車三元使用比例約為65%-70%,共需要三元電池5Gwh,在四季度強(qiáng)裝行情下,三元鋰電需求將偏緊,但不構(gòu)成制約乘用車不物流車放量影響因素。從需求角度看,純電動物流車企手握大單,部分已做好生產(chǎn)準(zhǔn)備;客車方面,今年地方公交集團(tuán)需求相對強(qiáng)勢;乘用車上,一方面一二線限購城市牌照驅(qū)動,另一方面小城市對經(jīng)濟(jì)性突出的微型車需求廣闊。
補(bǔ)貼退坡為大勢所趨,優(yōu)質(zhì)車企有能力消化,明年持續(xù)增長可期。鋰電池成本占整車成本近一半,是新能源汽車價格高出燃油車的主要部分,也是國家補(bǔ)貼所在。當(dāng)前政策(國補(bǔ)+地補(bǔ))對于6-8米客車、與用車等存在過補(bǔ)現(xiàn)象,因此補(bǔ)貼下調(diào),車企依然可內(nèi)部消化而非提價,我們判斷對新能源車推廣影響較小(但會一定程度降低產(chǎn)業(yè)盈利能力,最具壁壘環(huán)節(jié)影響最小)。
投資建議:行情有望重啟。受新能源政策延期出臺以及市場風(fēng)險偏好降低影響,新能源汽車核心標(biāo)的較7月高點(diǎn),已經(jīng)回調(diào)30%,目前鋰電板塊估值已經(jīng)跌至47倍(TTM)。而新能源汽車為業(yè)績領(lǐng)漲板塊,從已披露業(yè)績預(yù)計的公司來看,三季度業(yè)績依然維持高速增長。受近期政策落地預(yù)期拉動,板塊行情將重啟。重點(diǎn)關(guān)注三元電池不純電動物流車產(chǎn)業(yè)鏈:電芯方面,推薦億緯鋰能、澳洋順昌;上游材料方面推薦滄州明珠,當(dāng)升科技;充電方面推薦和順電氣、億利達(dá);電控板塊推薦方正電機(jī);整車方面,推薦康盛股份、建議關(guān)注中通客車。
風(fēng)險提示:新能源汽車政策支持及銷量不達(dá)預(yù)期,充電樁建設(shè)不達(dá)預(yù)期。(來源：中投證券 文/張鐳 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
