(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點
互聯(lián)網(wǎng)售彩開啟預(yù)期升溫,相關(guān)政策持續(xù)推進(jìn)。2016年7月7日,人民網(wǎng)發(fā)布公告稱其中標(biāo)中國福利彩票發(fā)行管理中心電話、互聯(lián)網(wǎng)銷售福利彩票整體營銷推廣項目,中標(biāo)金額518萬元,開展周期為7月到12月,主要目的是將電話、互聯(lián)網(wǎng)銷售福利彩票核心價值理念深入人心,融入到人們生活和休閑娛樂當(dāng)中,塑造福利彩票電話、互聯(lián)網(wǎng)銷售的品牌形象,讓人們盡快了解規(guī)范有序的電話、互聯(lián)網(wǎng)售彩方式。7月13日,體育總局發(fā)布《體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》,其中首次明確提出加快建立健全與彩票管理體制匹配的運(yùn)營機(jī)制。加快體育彩票創(chuàng)新步伐,積極研究推進(jìn)發(fā)行以中國足球職業(yè)聯(lián)賽為競猜對象的足球彩票。在福彩、體彩兩端,政策支持態(tài)度明顯,步伐明顯加快,互聯(lián)網(wǎng)售彩開啟預(yù)期再度升溫。
截至2016年上半年競猜型彩票銷售額較2009年上半年增長1166%。2016上半年彩票銷售總額為1942.53億元,同比去年增長3.5%。其中,福利彩票機(jī)構(gòu)銷售1022.85億元,同比減少5.59億元,下降0.5%;體育彩票機(jī)構(gòu)銷售919.68億元,同比增加71.34億元,增加8.4%。體彩銷售額增長較快,其中競猜型彩票銷售353.82億元,同比增加67.02億元,增長23.4%?；ヂ?lián)網(wǎng)售彩關(guān)閉對于整個彩票市場確實有一定的沖擊,但值得關(guān)注的是,競猜型彩票已經(jīng)連續(xù)7年保持兩位數(shù)增長,從2009年上半年的27.94億銷售額快速增長到2016年上半年353.82億,復(fù)合增長率高達(dá)43.72%,人們對于競猜型彩票購買熱情持續(xù)提升。我們認(rèn)為隨著中超彩等新的競猜彩種開發(fā)上線,市場銷售額仍具有較大上升空間。
往年來看,互聯(lián)網(wǎng)售彩流量主要集中于互聯(lián)網(wǎng)巨頭手中;現(xiàn)在來看,牌照很重要!。根據(jù)2014年Q3易觀智庫發(fā)布的數(shù)據(jù)來看,互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售份額主要是被互聯(lián)網(wǎng)巨頭瓜分,其中淘寶彩票+QQ彩票+網(wǎng)易彩票+新浪彩票+360彩票+百度樂彩,6家供分走57.2%的市場份額。而隨著國家關(guān)閉互聯(lián)網(wǎng)售彩,研發(fā)統(tǒng)一系統(tǒng)后,我們認(rèn)為無外乎兩種情況:1)類似于12306,禁止第三方代銷,所有流量由官方平臺把控,出票均由12306平臺負(fù)責(zé);2)類似于航空管理系統(tǒng),放開市場合作,提供接入接口,進(jìn)行分銷。在這兩種情況中,我們認(rèn)為第二種可能性更大,因為彩票銷售需要更多的社交、數(shù)據(jù)分析以及專業(yè)指導(dǎo),因此有多年彩票銷售的垂直互聯(lián)網(wǎng)平臺(特別是國有背景的平臺)將有明顯優(yōu)勢,獲得分銷的概率也會更高,而一旦獲得牌照,便意味著可以獲得原來互聯(lián)網(wǎng)巨頭占據(jù)的那60%份額。
我們粗略計算,2014年全國互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售額為850億(由于2015年2月互聯(lián)網(wǎng)售彩關(guān)閉,因此在此使用2014年數(shù)據(jù)),其中扣除移動端385億銷售額(有地方電話售彩份額,暫不計算),PC端銷售總額為465億元,我們保守按照線下銷售平臺7%-8%的分配比例(互聯(lián)網(wǎng)平臺更高,可達(dá)10%-13%),分配到公司的總額度為37.2億,假設(shè)共有三家公司拿到互聯(lián)網(wǎng)銷售牌照,平均一家公司的份額為12.4億。
我們繼續(xù)假設(shè)人民網(wǎng)旗下的澳客網(wǎng)若是可以獲得分銷資格,將增加其營業(yè)收入12.4億,按照70%的毛利率計算,增加毛利為8.68,這相當(dāng)于人民網(wǎng)2015年全年所有業(yè)務(wù)毛利之和的相加,而這一部分還未計算移動端銷售額?？梢娢覀兯f的牌照很重要!
根據(jù)當(dāng)前彩票市場的發(fā)展情況,推薦關(guān)注布局垂直細(xì)分領(lǐng)域的龍頭以及平臺型公司。具體標(biāo)的為:人民網(wǎng)(國有背景,旗下?lián)碛欣吓苹ヂ?lián)網(wǎng)彩票銷售平臺澳客網(wǎng))、鴻博股份(布局上游彩種研發(fā)、中游印刷服務(wù)以及下游彩票銷售,全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋,與福建體彩合作密切)、天音控股(旗下深圳穗彩擁有福彩、體彩雙準(zhǔn)入資質(zhì),通過上游彩種設(shè)計、中游軟件開發(fā)、下游終端銷售與多地體彩、福彩中心關(guān)系密切)。
風(fēng)險提示:1)彩票行業(yè)屬于國家高度監(jiān)管行業(yè),政策敏感度極高,對于行業(yè)中公司的發(fā)展影響較大;2)互聯(lián)網(wǎng)彩票售賣解禁時間仍未確定,若長時間不開放對于行業(yè)中企業(yè)的發(fā)展將有較大不利影響。(來源：中泰證券 文/康雅雯 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
