(電子商務(wù)研究中心訊) 事件
公司發(fā)布2016年半年度報(bào)告。2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.38億元,同比增長(zhǎng)219.54%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.67億元,同比增長(zhǎng)207.74%,歸母凈利潤(rùn)1.32億元,同比增長(zhǎng)183.83%。業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。
簡(jiǎn)評(píng)
重大重組圓滿完成,營(yíng)收顯著提升
報(bào)告期內(nèi),公司以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式完成收購中金云網(wǎng)100%股權(quán)和無雙科技100%股權(quán)。中金云網(wǎng)在北京數(shù)據(jù)中心方面資源豐富,擁有優(yōu)質(zhì)的政府和金融客戶,IDC及其增值服務(wù)毛利率水平小幅提升。合并報(bào)表后,IDC及其增值服務(wù)收入較去年同期增長(zhǎng)118.58%;IDC運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)收入增長(zhǎng)80.13%。無雙科技主營(yíng)搜索引擎營(yíng)銷廣告托管服務(wù)和SaaS云計(jì)算服務(wù),為公司增加了新的收入來源,收入金額達(dá)2.8億元。另外,公司IaaS云計(jì)算服務(wù)毛利率激增至95.72%,比去年同期增長(zhǎng)38.84%。
亞馬遜AWS合作落地,成為A股最純正云計(jì)算標(biāo)的
公司及子公司光環(huán)云谷與亞馬遜AWS合作落地,未來將直接運(yùn)營(yíng)云服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施和云服務(wù)平臺(tái),向中國(guó)客戶提供AWS云服務(wù),而非合資公司形式,收入直接確認(rèn)(我們預(yù)計(jì)今年3-4億收入,2017年10-15億收入)。
公司將按照雙方的約定向亞馬遜付費(fèi),作為亞馬遜向公司提供技術(shù)服務(wù)、支持以及授權(quán)的對(duì)價(jià),公告并未直接說明付費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。按照我們了解的世紀(jì)互聯(lián)和微軟的合作情況,參考光環(huán)新網(wǎng)去年云計(jì)算業(yè)務(wù)收入和分成比例,公司有望獲得相比之前更高的收入比例,考慮到云計(jì)算的規(guī)模效應(yīng),比例有望進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)未來所謂分成比例/毛利率會(huì)與收入規(guī)模相關(guān),而非固定分成比例。AWS二季度營(yíng)收28.9億美元,同比增長(zhǎng)58%,除去股權(quán)激勵(lì)后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為7.18億美元,同比增長(zhǎng)135%。我們看好AWS在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的迅速發(fā)展,2017年?duì)I收有望達(dá)到15億元,未來將持續(xù)高速增長(zhǎng)?？紤]到云計(jì)算公司的規(guī)模效應(yīng),毛利率水平有望達(dá)到40%的水平。公司同時(shí)參與控股“光環(huán)有云”,負(fù)責(zé)AWS在國(guó)內(nèi)的咨詢、服務(wù),提高運(yùn)營(yíng)效率。同AWS的合作將助力公司成為A股最純正云計(jì)算標(biāo)的。
IDC建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn),云計(jì)算服務(wù)能力將進(jìn)一步提高
公司手握亞馬遜、中國(guó)移動(dòng)大額訂單,未履行金額超過3.5億,未來仍將會(huì)為公司帶來業(yè)績(jī)提升。
公司燕郊二期、上海嘉定、房山三大云計(jì)算中心的投入增加,建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn),云計(jì)算服務(wù)能力未來會(huì)進(jìn)一步提高。公司還與陜西廣電成立陜西廣電新網(wǎng)云服務(wù)有限公司,布局西部。公司本年度繼續(xù)注重研發(fā),在網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)和云計(jì)算功能模塊上重點(diǎn)布局,同時(shí)以光環(huán)有云為平臺(tái),著手混合云解決方案的開發(fā),已經(jīng)開始進(jìn)行虛擬路由器模塊的測(cè)試工作,推動(dòng)混合云產(chǎn)品及管理的普及應(yīng)用。公司與北京交通大學(xué)簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,進(jìn)行技術(shù)積累。
相關(guān)投資建議
公司同AWS合作的運(yùn)營(yíng)模式變化將為公司云計(jì)算全產(chǎn)業(yè)鏈的布局帶來重大催化,也將全新審視公司的估值體系。公司重組圓滿,考慮公司IDC機(jī)柜的持續(xù)增長(zhǎng),我們預(yù)測(cè)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2016-2018年的利潤(rùn)水平為3.5億、6億、10億元,給予50倍PE、對(duì)應(yīng)300億市值?？紤]云計(jì)算業(yè)務(wù)的發(fā)展,參考美股對(duì)亞馬遜云計(jì)算業(yè)務(wù)的估值,我們認(rèn)為公司未來發(fā)展空間巨大,給予10倍PS、對(duì)應(yīng)150億市值。公司2017年450億估值(IDC部分300億+云計(jì)算部分150億),目前時(shí)點(diǎn)仍可以作為白馬龍頭品種配置,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)60元。買入評(píng)級(jí),強(qiáng)烈推薦(機(jī)構(gòu)：中信建投證券股份有限公司；文/武超則 崔晨；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
