(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:2016年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.8億元,同比增長9.7%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.07億元,同比減少11.6%;實現(xiàn)歸屬凈利潤1.1億元,較上年同期增長22.1%。同時,公司預計前三季度歸屬凈利潤同比增長10-40%。
業(yè)績低于預期,穩(wěn)健經(jīng)營下的轉(zhuǎn)型升級。公司16年上半年營收增量主要來自于磷化工產(chǎn)品實現(xiàn)對外銷售,而報告期內(nèi)食用氯化鉀及海藻碘產(chǎn)品價格下降,加之管理費用同比增長36%、哈哈農(nóng)莊項目前期投入較多,致使業(yè)績低于預期。但是,由于對子公司應(yīng)城益鹽堂公司少數(shù)股權(quán)的回收,公司上半年歸屬于少數(shù)股東的損益大幅減少,增厚公司歸屬于上市公司股東的凈利潤。我們認為公司業(yè)績穩(wěn)步增長,轉(zhuǎn)型思路清晰,持續(xù)看好其在穩(wěn)健經(jīng)營下的轉(zhuǎn)型升級。
線下導流、線上平臺,打造農(nóng)村電商集大成者。中小城市及農(nóng)村市場散而大,線下渠道是打通農(nóng)村消費的重中之重。報告期內(nèi),哈哈農(nóng)莊利用新都化工豐富的線下渠道,已在全國推廣鄉(xiāng)鎮(zhèn)體驗店4177家,有序推進線下入口的建設(shè)。同時,哈哈農(nóng)莊將與各大實力電商攜手,完善線上內(nèi)容對接,使哈哈農(nóng)莊APP成為各大電商企業(yè)在中小城市及農(nóng)村線上流量的集中接口。哈哈農(nóng)莊從自身優(yōu)勢出發(fā),深挖農(nóng)民消費需求,并從農(nóng)民物質(zhì)及精神需求方面進行布局,泛娛樂布局增強客戶粘性,塑造品牌形象,農(nóng)村電商集大成者規(guī)模初具。
鹽改布局完善,復合肥優(yōu)勢凸出。公司積極拓展與實力鹽業(yè)公司合作,目前已與全國18個省份的鹽業(yè)公司建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系,品種鹽已成功進入15個省,市場開發(fā)成效顯著,應(yīng)對鹽改快人一步。且子公司應(yīng)城益鹽堂公司是國內(nèi)唯一擁有海藻碘生產(chǎn)線和國內(nèi)最大食用氯化鉀生產(chǎn)線的食鹽生產(chǎn)企業(yè),產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯。公司復合肥全國布局,各生產(chǎn)基地協(xié)同整合、輻射全國,可實現(xiàn)基地協(xié)同生產(chǎn)、產(chǎn)品協(xié)同發(fā)運,快速響應(yīng)各地肥料需求,且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中89.3%為新型復合肥,品種齊全、優(yōu)勢凸出。
盈利預測與投資建議。下調(diào)公司16年盈利預測,預計2016-2018年EPS分別為0.25元、0.32元、0.46元,對應(yīng)動態(tài)PE為64倍、50倍和35倍,維持“買入”評級。
風險提示:品種鹽需求或低于預期的風險、農(nóng)村電商推進或不及預期的風險。(來源：西南證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
