(電子商務(wù)研究中心訊) 旅游作為典型的消費(fèi)升級產(chǎn)業(yè)，有望成為繼傳媒板塊后爆發(fā)的消費(fèi)板塊：第一，國內(nèi)游整體的增速放緩，但仍在高位；第二，旅游半徑擴(kuò)大，大城市周邊的景點(diǎn)未來成長情況較好，出境游可能成為未來的爆發(fā)點(diǎn)；第三，景區(qū)類的休閑旅游類的產(chǎn)品，隨著機(jī)制改善，發(fā)展較快，帶來新的利潤空間。
議價(jià)能力突顯與人員分流帶來景區(qū)巨大利潤彈性。發(fā)改委此前規(guī)定各大景區(qū)的門票最快提價(jià)三年一次，地方政府因參與分成、提價(jià)動(dòng)力較高，基本每三年提價(jià)成為必然結(jié)果。2016年8月可能成為最近一次提價(jià)放開窗口。同時(shí)，隨著高鐵的先后開通和周末2.5天休假的推行，為景點(diǎn)帶來淡季游客數(shù)量的增加，消費(fèi)從一個(gè)波峰波谷模式進(jìn)入一個(gè)平緩模式。由于邊際成本極低、資源商具有極大的業(yè)績彈性，部分公司1%的收入增加可以帶來4-5%的利潤增速。
在線旅游可能成為下一個(gè)增長重點(diǎn)。國內(nèi)在線旅游的格局已經(jīng)確定，攜程壟斷了規(guī)模最大的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品市場，擁有最大的流水收入和最明確的變現(xiàn)渠道，其他企業(yè)短期很難對其地位造成影響。國泰君安判斷國內(nèi)OTA企業(yè)會(huì)從資本換流量的狀態(tài)迅速切換到盈利模式。而出境在線旅游的格局相對比較微妙，還處在燒錢搶市場份額的狀態(tài)，根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn)，我們看好攜程+眾信旅游(21.440, -0.12, -0.56%)的基于大流量為依托進(jìn)行并購的業(yè)務(wù)模式，也看好海航+凱撒旅游(18.550, -0.03, -0.16%)的基于全產(chǎn)業(yè)鏈和優(yōu)質(zhì)的品牌與服務(wù)的內(nèi)生增長模式。
投資機(jī)會(huì)方面，建議從三方面挖掘：第一，存在于機(jī)制改善的預(yù)期；第二，旅游與文化、體育、教育等產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，參考迪士尼模式的大IP旅游服務(wù)業(yè)有望成為新方向，國內(nèi)公司正朝該方向發(fā)展；第三，出境游是未來的長期的爆發(fā)點(diǎn)，出境次數(shù)、客單價(jià)、市場集中度、旅行社的毛利率都有較大的提升空間。推薦：云南旅游，眾信旅游、凱撒旅游和宋城演藝。(來源：國泰君安 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
