(電子商務(wù)研究中心訊) 轉(zhuǎn)型順利,資產(chǎn)盤活貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)與現(xiàn)金流:公司自2014年切入數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域并于2015年通過收購(gòu)順為、奇思、利宣完善數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈布局,經(jīng)過投后整合與業(yè)務(wù)協(xié)同,標(biāo)的公司業(yè)務(wù)拓展順利。公司積極進(jìn)行資產(chǎn)盤活,將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)陸續(xù)掛牌新三板,目前電明科技及匯大光電已經(jīng)完成新三板掛牌。數(shù)字營(yíng)銷標(biāo)的公司于2015年超額完成對(duì)賭業(yè)績(jī)32.6%,2016年持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)以及出售元通孵化是公司上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的重要原因。目前來看公司切入互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)展順利,數(shù)字營(yíng)銷資產(chǎn)提供穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)與現(xiàn)金流,為公司積極拓展SAAS服務(wù)領(lǐng)域奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
中國(guó)企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)崛起,重磅出擊布局SaaS生態(tài):人力成本上升使得企業(yè)迫切需要提高流程效率,中國(guó)B端企業(yè)級(jí)SaaS服務(wù)市場(chǎng)正在崛起,通用型和垂直型SaaS領(lǐng)域都有機(jī)會(huì)。上半年不到5個(gè)月時(shí)間內(nèi),公司順利布局贏銷通10%股權(quán)以及拿下六度人和15%股權(quán)及優(yōu)先收購(gòu)權(quán),成功打開企業(yè)級(jí)服務(wù)大門。
贏銷通系消費(fèi)品行業(yè)品牌企業(yè)SaaS服務(wù)的龍頭企業(yè),目前SaaS1.0業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利以及SaaS2.0業(yè)務(wù)快速拓展,深耕消費(fèi)品領(lǐng)域超過200家大品牌客戶,積極拓展海內(nèi)外市場(chǎng),復(fù)合增速超過50%;六度人和擁有騰訊系投資背景以及眾多頂級(jí)互聯(lián)網(wǎng)人才團(tuán)隊(duì),是SCRM領(lǐng)域的龍頭企業(yè),積極拓展中小企業(yè)客戶,對(duì)賭預(yù)計(jì)2018年訂單收入達(dá)到3億元,新增付費(fèi)終端用戶數(shù)超過34萬,同時(shí)公司與六度人和聯(lián)合成立服務(wù)于上市公司戰(zhàn)略開拓的SaaS生態(tài)產(chǎn)業(yè)基金。
公司由數(shù)字營(yíng)銷向企業(yè)級(jí)SaaS服務(wù)邁出堅(jiān)定的步伐,圍繞CRM領(lǐng)域通用型和垂直型標(biāo)的全面布局,我們堅(jiān)定看好公司在快速崛起的中國(guó)SaaS賽道上憑借高效執(zhí)行力與資源整合力、清晰戰(zhàn)略規(guī)劃打造企業(yè)級(jí)SaaS平臺(tái)和生態(tài)。
持續(xù)布局強(qiáng)化投后管理,戰(zhàn)略合圍生態(tài)自成:憑借高效執(zhí)行力以及整合資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)資源,公司快速落地SaaS領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,公司重視投資標(biāo)的的整合管理,將相關(guān)標(biāo)的之間數(shù)據(jù)與服務(wù)接口打通,實(shí)現(xiàn)渠道、人才、客戶資源的共享。后續(xù)圍繞企業(yè)級(jí)SaaS服務(wù)領(lǐng)域的投資與并購(gòu)仍將持續(xù),布局通用型產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的最大程度拓展,布局垂直化領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)實(shí)現(xiàn)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭與優(yōu)勢(shì),打通旗下標(biāo)的共享協(xié)同的渠道。
受益于企業(yè)接受度持續(xù)提高以及付費(fèi)意愿的改善,量?jī)r(jià)雙升催生中國(guó)SaaS市場(chǎng)高速成長(zhǎng)成熟。我們預(yù)計(jì)中國(guó)企業(yè)級(jí)SaaS經(jīng)營(yíng)將逐步改善:通用型產(chǎn)品隨著用戶深入拓展將逐步達(dá)到盈虧平衡點(diǎn),垂直型領(lǐng)域目前已有一定的盈利能力,持續(xù)增長(zhǎng)空間來自跨地域跨市場(chǎng)的品牌客戶的積極開拓。公司持續(xù)布局、整合龍頭標(biāo)的并形成合圍態(tài)勢(shì),有望2017-2018年形成企業(yè)級(jí)SaaS較完善的生態(tài)布局。
盈利預(yù)測(cè)與估值:不考慮其他并購(gòu)條件下,預(yù)計(jì)公司16-18年攤薄EPS為0.38、0.24、0.3元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)42、67、54倍PE?？紤]公司戰(zhàn)高效執(zhí)行力、戰(zhàn)略清晰后續(xù)在SaaS領(lǐng)域進(jìn)行生態(tài)布局將持續(xù)推進(jìn),看好公司打造企業(yè)級(jí)SaaS服務(wù)生態(tài)圈。
中國(guó)B端企業(yè)級(jí)SaaS服務(wù)市場(chǎng)崛起背景下,隨著市場(chǎng)教育帶來企業(yè)接受度提升和用戶付費(fèi)意愿提升,量?jī)r(jià)雙升背景下SaaS產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)入盈虧平衡的上升通道,我們認(rèn)為以企業(yè)級(jí)SaaS服務(wù)平臺(tái)和生態(tài)圈的視角去看待公司當(dāng)前93億的市值依然具備較大的提升空間,維持強(qiáng)烈推薦。
風(fēng)險(xiǎn)提示:公司企業(yè)級(jí)SaaS進(jìn)展不順利、整合風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)增長(zhǎng)減速。（來源：廣證恒生 文/肖超 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
