(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:億豐偉業(yè)收購(gòu)終止、5月4日開(kāi)市起復(fù)牌。
公司與億豐偉業(yè)進(jìn)行了多次溝通與協(xié)商,仍未就交易對(duì)價(jià)條款達(dá)成一致。在綜合考慮公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展、收購(gòu)成本及有效控制風(fēng)險(xiǎn)等因素的情況下,2016年5月3日,公司與億豐偉業(yè)簽訂了《合作終止協(xié)議》,終止本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)。公司股票將于5月4日開(kāi)始起復(fù)牌。
億豐偉業(yè)協(xié)同較弱、收購(gòu)終止戰(zhàn)略影響較小。
三泰控股傳統(tǒng)主業(yè)為銀行安防、VTM及金融BPO,近兩年轉(zhuǎn)型的方向?yàn)橐劳兴龠f易扎根社區(qū)力求打造社區(qū)綜合服務(wù)平臺(tái)。本次收購(gòu)標(biāo)的億豐偉業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為瓦楞紙制品的研發(fā)生產(chǎn)和銷售,并不能與傳統(tǒng)主業(yè)產(chǎn)生很好的協(xié)同性,而與速遞易的協(xié)同主要表現(xiàn)在物流智能化、包裝規(guī)格化、服務(wù)成本優(yōu)化及部分廣告業(yè)務(wù)開(kāi)展,但綜合來(lái)看與公司戰(zhàn)略發(fā)展方向(更加互聯(lián)網(wǎng)化,邁向社區(qū)O2O)存在一定差異性,若以較高價(jià)格收購(gòu)并非理性。考慮到公司對(duì)億豐偉業(yè)的收購(gòu),短期貢獻(xiàn)可能集中在并表貢獻(xiàn),從長(zhǎng)期戰(zhàn)略上講,這次取消對(duì)公司的戰(zhàn)略發(fā)展影響較小。
速遞易持續(xù)成長(zhǎng)、今年有望扭虧為盈。
公司的業(yè)務(wù)發(fā)展依然良好,傳統(tǒng)主業(yè)在提供一定業(yè)績(jī)支撐的前提下選擇戰(zhàn)略性收縮,而速遞易業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)15年的快速擴(kuò)張期,已經(jīng)實(shí)現(xiàn)較為可觀的收入規(guī)模(15年3.09億,2016Q1達(dá)到1.5億),并保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?？紤]到2016Q1速遞易以接近盈虧平衡點(diǎn),若公司16年將更多精力投入速遞易的運(yùn)營(yíng),掌控好布點(diǎn)節(jié)奏,將有效提升盈利能力。預(yù)計(jì)16-18年EPS分別為0.18元、0.24元、0.34元,給予“持有”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。
估值過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn);社區(qū)O2O的商業(yè)模式仍有待探索。(來(lái)源：廣發(fā)證券 文/劉雪峰；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
