(電子商務研究中心訊) 15年業(yè)績符合預期。公司發(fā)布15年年報，報告期實現(xiàn)營收94.05億元，同比增長12.78%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤3.03億元，同比增長24.61%；由于投資收益減少，歸母凈利潤有所下降為4.28億元，同比減少14.93%；攤薄每股收益0.42元，同比減少21.43%。公司擬以當前總股本10.16億股本為基數(shù)，向全體股東每10股派現(xiàn)金股利0.421元。
煤炭供應鏈龍頭，業(yè)務量逆勢大增：2015年煤炭行業(yè)延續(xù)產(chǎn)能過剩需求不足的供求失衡狀態(tài)，全社會煤炭庫存已連續(xù)48個月超過3億噸，2015年全年全國鐵路發(fā)運煤炭20億噸，同比減少2.9億噸，下降12.6%。公司借助供應鏈金融和電商平臺的協(xié)同作用，實現(xiàn)業(yè)務量逆勢增長，2015年累計煤炭發(fā)運約2808萬噸，同比增長51.87%，其中國內(nèi)煤炭業(yè)務1191萬噸，同比增長89.95%；國外煤炭進口業(yè)務1617萬噸，同比增長32.32%。
發(fā)展電商平臺及供應鏈金融，打造煤炭供應鏈生態(tài)圈：一方面，公司順應互聯(lián)網(wǎng)+發(fā)展大潮，2015年借助多年煤炭供應鏈線下積累，成功推出線上線下相結(jié)合的垂直電商平臺“易煤網(wǎng)”，通過整合金融、監(jiān)管、檢驗、港口倉儲等相關(guān)的利益方，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的高效無縫對接，滿足平臺客戶的交易、物流倉儲、支付、結(jié)算和融資等全方面的需求。2015年累計注冊用戶1400家，共計實現(xiàn)煤炭交易約4400萬噸，累計交易額突破140億元。
另一方面，公司及時捕捉到煤炭行業(yè)融資環(huán)境惡劣資金需求增加等氣息，順應市場需求，積極發(fā)展供應鏈金融板塊，目前旗下?lián)碛幸粡埳虡I(yè)保理牌照和三張融資租賃牌照，以大宗商品貿(mào)易為基礎(chǔ)，為產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供商業(yè)保理、融資租賃等全方位的供應鏈金融服務。截止2015年末，公司保理合同項下受讓的應收賬款余額約61.01億元，同比增長52.6%，實現(xiàn)營業(yè)收入7.14億元，凈利潤3.19億元，同比增長54.49%。電商平臺配合供應鏈金融，實現(xiàn)了公司業(yè)務向全國范圍的擴大，初步構(gòu)建了煤炭供應鏈生態(tài)圈。
受益大宗品回暖，維持盈利預測，上調(diào)買入。年初至今，煤炭期貨價格已從低位回升30%，大宗的回暖從兩個角度改善公司業(yè)績：其一，公司擁有2億煤炭存貨，直接受益于漲價；其二，煤炭交易活躍提升將進一步提升商業(yè)保理增速及未來易煤網(wǎng)的發(fā)展。我們預測16-18年EPS分別為0.55元、0.67元、0.77元，對于PE分別為31倍、25倍、22倍，鑒于公司現(xiàn)有估值相對安全，且易煤網(wǎng)未來增值空間廣闊，上調(diào)至買入評級。（來源：申萬宏源 編選：中國電子商務研究中心）
