(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:公司3月23日晚發(fā)布2015年報(bào),實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.13億元,同比增14.36%,歸母凈利潤9,079.萬元,同比增17.11%,EPS為0.43元,同時(shí)向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅),以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增15股。
化學(xué)試劑穩(wěn)健增長,醫(yī)療器械迎來爆發(fā)。報(bào)告期內(nèi),公司通用化學(xué)試劑和電子化學(xué)試劑收入分別增長了10.59%和11.14%,實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長,毛利率分別為14.01%和30.29%,與2014年保持相同水平。公司加大對醫(yī)療器械及診斷試劑板塊的布局,該業(yè)務(wù)線實(shí)現(xiàn)收入1.24億元,同比暴增152.14%,其中醫(yī)療器械業(yè)務(wù)僅僅成立半年時(shí)間,便實(shí)現(xiàn)收入約0.80億元,得益于公司2015年6月份設(shè)立西隴(上海)醫(yī)療服務(wù)有限公司,同時(shí)從國藥控股引進(jìn)陳彪作為公司總經(jīng)理,并加大引進(jìn)原國藥相關(guān)醫(yī)療器械團(tuán)隊(duì)。未來公司有望在在醫(yī)療器械和相關(guān)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域做大做強(qiáng),該業(yè)務(wù)線有望成為公司未來幾年重要的業(yè)績增長點(diǎn)。
布局電商平臺效果顯現(xiàn)。公司在2015年9月和12月分別設(shè)立了“有料網(wǎng)”大宗化工原料與“毛博士”實(shí)驗(yàn)室化學(xué)試劑兩大電商平臺,得益于互聯(lián)網(wǎng)營銷思維的建立,公司第四季度實(shí)現(xiàn)收入8.96億元,同比增長47.81%,環(huán)比增長65.63%;化工原材收入由上半年的同比減少3.68%,轉(zhuǎn)變?yōu)槿晖仍鲩L13.19%。公司兩個(gè)電商平臺相輔相成、互相補(bǔ)充,通過化工原料電子商務(wù)平臺“有料網(wǎng)”和線上線下聯(lián)動,打造化學(xué)原料全球品牌集成分銷商,同時(shí)不斷延伸“毛博士實(shí)驗(yàn)室”的產(chǎn)品種類與服務(wù),提供實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品“一站式”解決方案。電商平臺的引入,將幫助公司實(shí)現(xiàn)通用化學(xué)試劑和化工原料新的增長空間。
外延式并購加速進(jìn)軍體外診斷試劑(IVD)領(lǐng)域。子公司福建新大陸2015年貢獻(xiàn)凈利潤1,797萬元,同比增長23.25%,其新產(chǎn)品TAS檢測試劑盒是目前國內(nèi)企業(yè)唯一獲得藥監(jiān)局批準(zhǔn)的用于臨床檢驗(yàn)人體內(nèi)總抗氧化綜合能力的檢測試劑,未來有望豐富公司現(xiàn)有的IVD產(chǎn)品線。公司2015年7月公告計(jì)劃收購上海貝西70%股權(quán),擬將延伸體外診斷試劑行業(yè)的布局到POCT領(lǐng)域。此外,公司在2016年3月14日公告,擬成立福建福君基因科技有限公司及投資美國FulgentTherapeuticsLLC,未來將深入IVD細(xì)分領(lǐng)域,積極規(guī)劃基因測序市場布局,將基因檢測及診斷等業(yè)務(wù)在國內(nèi)進(jìn)行推廣和運(yùn)作,為公司的發(fā)展注入新的發(fā)展動力。
估值與評級。我們預(yù)測公司2016年和2017年EPS分別為0.58元和0.69元,對應(yīng)2016年3月23日收盤價(jià)(39.07元)PE分別為67X和57X,醫(yī)療器械板塊的引入及電商平臺銷售方式的轉(zhuǎn)型,將為公司未來貢獻(xiàn)重要業(yè)績增量,同時(shí)IVD細(xì)分領(lǐng)域外延式并購幫助公司加速轉(zhuǎn)型的同時(shí)將提升公司估值水平,繼續(xù)維持“買入”評級,考慮到公司加深布局IVD領(lǐng)域有望帶來預(yù)期外的收益,上調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至48.00元。
風(fēng)險(xiǎn)提示。電商平臺業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);體外診斷領(lǐng)域開拓市場不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);新業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。（來源：太平洋證券 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
