(電子商務(wù)研究中心訊) 參與樂視體育B輪融資,曲線切入體育產(chǎn)業(yè)。3月15日晚公告,公司計劃出資6億元投資嘉興永文明體投資合伙企業(yè)(簡稱“嘉興基金”)。嘉興基金成立后,計劃以12億元參與樂視體育B輪融資,樂視體育B輪計劃融資規(guī)模為70億元,B輪投前估值135億元,投后估值205億元;預(yù)計本輪融資結(jié)束,嘉興基金將持有樂視體育5.85%的股權(quán)。
國內(nèi)市場仍處發(fā)展初期,藍海亟待開發(fā)。
世界旅游組織數(shù)據(jù)顯示,全球體育旅游產(chǎn)業(yè)每年增長率可達14%,至2020年體育旅游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值將超過每年4500億歐元。對比發(fā)達國家,體育旅游產(chǎn)值可占到全國旅游收入的25%,我國體育旅游產(chǎn)值僅占5%,仍屬于藍海市場。
產(chǎn)品鏈條圍繞賽事展開,門票及目的地資源決定競爭力:①圍繞賽事可衍生出多項增值服務(wù):比賽前期開展賽事周邊產(chǎn)品及紀念品的零售業(yè)務(wù),比賽期間借助互聯(lián)網(wǎng)搭建線上體育社交平臺,可與購物游+城市周邊游進行組合銷售的方式來延長旅行時間+提高客單價。②獲票途徑+目的地資源構(gòu)筑起行業(yè)壁壘:目前獲得門票的途徑主要有兩種:與官方合作獲取門票以及通過目的地代理公司獲取門票。對于長期從事出境游業(yè)務(wù)并形成規(guī)?；?a target="_blank" href="http://qjkhjx.com/zt/dszb/">上市公司來說,開展體育賽事旅游不管在經(jīng)營管理、成本控制、上下游資源整合能力等各個方面均具備先天優(yōu)勢。
樂視體育估值205億,構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)體育生態(tài)。
樂視體育主要股東為樂樂互動體育文化公司(持股37.90%)和北京鵬翼資管(持股20.67%);賈躍亭為實際控制人。2015年未經(jīng)審計總資產(chǎn)44.42億元,凈資產(chǎn)4.08億元;全年未經(jīng)審計營業(yè)收入4.17億元。①致力于以媒體服務(wù)為切入點,進一步打通賽事運營、智能硬件及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)等領(lǐng)域。②擁有全球種類最全、數(shù)量最多的體育賽事版權(quán)資源,截止2015年末,涵蓋了22個體育大項、310個小項賽事直播及節(jié)目資源,其中獨家版權(quán)為217項。③通過PC端、移動端及互聯(lián)網(wǎng)電視端向用戶提供在線體育娛樂視頻服務(wù),日均訪問次數(shù)約2800萬。
產(chǎn)業(yè)深度融合,協(xié)同效應(yīng)盡顯。
①出境游資源優(yōu)勢是布局體育旅游行業(yè)的先決條件:公司通過組建郵輪公司、發(fā)起產(chǎn)業(yè)基金,深度布局優(yōu)質(zhì)上游資源;下游零售網(wǎng)絡(luò)健全,出境游產(chǎn)品2/3以上通過自有渠道銷售,體育賽事門票的營銷將最大程度受益于公司線下網(wǎng)絡(luò)的快速擴張。②用戶資源共享,產(chǎn)品優(yōu)勢互補:雙方擁有大量的核心用戶資源,可進行雙向?qū)Я鳌芬晱姶蟮陌鏅?quán)資源能夠讓游客隨時隨地享受比賽樂趣;凱撒的全產(chǎn)業(yè)鏈運營模式能夠為樂視潛在出游用戶帶來更多體驗式消費。③圍繞體育產(chǎn)業(yè)大IP,并購整合力度進一步加大。凱撒旅游已成為16年里約奧運會中國奧委會票務(wù)代理及接待服務(wù)供應(yīng)商頂級合作伙伴,確立“奧運大IP+旅游”的產(chǎn)品運營模式。公司將結(jié)合樂視體育“互聯(lián)網(wǎng)+”以及新興傳媒方面的強大基因,共同開發(fā)具有特色以及個性化的體育旅游產(chǎn)品,推動出境產(chǎn)業(yè)鏈進一步延伸。
維持盈利預(yù)測,給予“買入-A”評級。
公司主要從事出境游產(chǎn)品批發(fā)、零售、企業(yè)會獎業(yè)務(wù)以及目的地旅游資源服務(wù);全面對接海航資源后發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),品牌影響力與綜合競爭力進一步提升。16年公司將發(fā)力上下游整合,完善零售網(wǎng)絡(luò)布局,加大線上及信息化投入。我們預(yù)計公司16-18年EPS為0.32、0.45、0.58元,當前股價對應(yīng)PE為86倍、60倍、47倍。給予目標價34.33元,維持“買入-A”評級。
風險提示:宏觀經(jīng)濟下行壓力影響旅游景氣度,市場競爭風險。(來源：安信證券 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
