(電子商務(wù)研究中心訊) 投資邏輯
環(huán)球易購(gòu)已成為出口B2C自營(yíng)類電商龍頭:公司正處于規(guī)模快速擴(kuò)張階段,15年?duì)I收高達(dá)39億人民幣,擁有大約3500萬(wàn)注冊(cè)用戶。目前,公司在出口自營(yíng)B2C電商中已擁有最大的營(yíng)收規(guī)模、較優(yōu)的盈利能力和較強(qiáng)的費(fèi)用成本控制力,其中較優(yōu)的流量結(jié)構(gòu)是環(huán)球易購(gòu)營(yíng)銷費(fèi)用占比更低的主要原因。再加上新近增資控股的前海帕拓遜,跨境通將繼續(xù)擴(kuò)大出口電商受眾面,實(shí)現(xiàn)出口規(guī)?；?yīng)。
跨境電商行業(yè)正迎來(lái)一波發(fā)展熱潮,而跨境通是A股唯一純正標(biāo)的:宏觀上看,跨境電商將是推動(dòng)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的新動(dòng)能,各級(jí)政府對(duì)跨境電商的利好政策不斷。我們預(yù)計(jì)接下來(lái)兩年將是我國(guó)跨境電商的快速發(fā)展期和行業(yè)整合期,2018年之后較穩(wěn)定的市場(chǎng)格局將會(huì)形成?？缇惩ㄉ頌樵擃I(lǐng)域目前唯一的A股上市公司,我們看好其未來(lái)在行業(yè)整合中的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和資本運(yùn)作優(yōu)勢(shì)。
積極構(gòu)建“跨境電商大生態(tài)”:公司搭建了以“五洲會(huì)”海購(gòu)電商平臺(tái)為中心,與跨境易、易極云商發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的跨境進(jìn)口電商體系;先后投資了廣州百倫、通拓科技、上海飛書,并通過(guò)控股金虎信息獲取了支付牌照,為出口電商B2B綜合服務(wù)平臺(tái)助力并形成協(xié)同。同時(shí),公司增發(fā)募集27億資金,擬用于建設(shè)進(jìn)口B2C、出口B2B和倉(cāng)儲(chǔ)及配套運(yùn)輸?shù)软?xiàng)目,進(jìn)一步完善跨境電商生態(tài)圈的建設(shè)。
投資建議
預(yù)測(cè)跨境通16-17年的營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到86.37、138.67億元;凈利潤(rùn)同比增速分別為84.98%、44.58%;對(duì)應(yīng)EPS分別為0.41、0.59元。
我們將曾處于高速增長(zhǎng)期的自營(yíng)電商PS均值3.4作為參考,對(duì)應(yīng)市值約為294億元,考慮增發(fā)1.3億股本,測(cè)算跨境通的目標(biāo)價(jià)為38.4元,給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)
新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期、流量成本上升壓力、匯率大幅度波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：國(guó)金證券 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
