(電子商務(wù)研究中心訊) 跨境通(002640)
A股出口跨境電商第一股，標(biāo)的稀缺；質(zhì)地優(yōu)良，享受行業(yè)高成長。公司2014年10月收購環(huán)球易購正式進(jìn)軍跨境電商領(lǐng)域，環(huán)球易購是自營垂直類出口電商，目前在自營型出口電商中規(guī)模較大，先發(fā)優(yōu)勢明顯。出口電商行業(yè)2014年增速為36%，商務(wù)部預(yù)計(jì)2015年增速仍能超過30%，公司也希望盡快擴(kuò)大此業(yè)務(wù)的規(guī)模，搶占市場份額，我們預(yù)計(jì)環(huán)球易購2015-16年收入端仍能保持約翻倍的增長。
發(fā)力進(jìn)口業(yè)務(wù)，打造“跨境電商綜合生態(tài)圈”。公司積極搭建自營進(jìn)口電商——五洲會，產(chǎn)品主要覆蓋母嬰用品、美妝、個人護(hù)理、食品保健、居家等，未來希望實(shí)現(xiàn)全品類和全渠道，定增募集資金中15.78億元將助力進(jìn)口業(yè)務(wù)發(fā)展，短期注重擴(kuò)大規(guī)模。此外，公司積極投資參股跨境電商產(chǎn)業(yè)鏈，卡位優(yōu)勢資源，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同。
股權(quán)激勵業(yè)績承諾彰顯管理層信心。公司向15位核心管理人員授予900萬股股權(quán)激勵，其中環(huán)球易購13人，公司業(yè)績考核目標(biāo)為2016-18年分別不低于2.20、3.12、3.67億元。
上調(diào)盈利預(yù)測，給予買入-A評級，6個月目標(biāo)價42.5元。(對應(yīng)23倍2017年百圓服裝業(yè)務(wù)市盈率+3倍2017年電商業(yè)務(wù)市銷率)，我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年的收入增速分別為279%、81%、60%，凈利潤增速分別為400%、51%、42%，主要受益于跨境電商行業(yè)快速發(fā)展，公司成長性突出，我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.26元，0.40元，0.55元，對應(yīng)PE分別為137倍、88倍、64倍。
風(fēng)險提示：進(jìn)口等新業(yè)務(wù)培育不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競爭激烈，凈利率壓縮；跨境電商行業(yè)政策風(fēng)險。(來源：安信證券 文/劉章明 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
