(電子商務(wù)研究中心訊) 定增目前處于反饋階段，員工持股計劃參與購買。公司擬增發(fā)不超過6000萬股，發(fā)行價為15.25元/股，募集資金9.15億，鎖定期3年。募集資金將用于1)時尚買手店O2O項目：公司已獲得Antonia在大中華區(qū)線上線下業(yè)務(wù)的獨占授權(quán)，將共享品牌與渠道資源；2)收購意大利LEVITAS51%股權(quán)，以及DB品牌營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)：DB是以足球元素為特色的高級時尚運動品牌，歐洲市場知名度高，在國內(nèi)有發(fā)展空間；3)償還銀行貸款。另外，1.2億元員工持股參與認(rèn)購增發(fā)，33名員工參與，包括董監(jiān)高3人，彰顯管理層信心。
公司優(yōu)勢在于基于國際視野的海外輕奢品牌供應(yīng)鏈，未來有望打通線上線下，更好滿足消費者需求。1)品牌資源：公司經(jīng)營海外品牌代理十余年，海外品牌商資源豐富，有1000多個國際一二線品牌授權(quán)。公司與意大利頂尖時尚買手店品牌Antonia、免稅品巨頭德國海內(nèi)曼深度合作。Antonia是歐洲時尚風(fēng)向標(biāo)，品類涵蓋服裝、飾品、化妝品等，與300多個國際知名品牌建立了良好合作關(guān)系。豐富且穩(wěn)定的品牌資源為公司打通線上線下奠定了堅實基礎(chǔ)。2)打造O2O模式：公司將陸續(xù)開設(shè)體驗店，面積大且格調(diào)高，給予消費者優(yōu)質(zhì)的跨境體驗。16年9月首家3000平米的旗艦店將在澳門開業(yè)。
摩登大道電商平臺已上線試運營，為主打輕奢的進口跨境電商，享受行業(yè)紅利。1)摩登大道為公司自建的進口跨境電商平臺，主打輕奢產(chǎn)品，定位中高端，強調(diào)時尚、文化屬性，品類包括美容護膚、時裝精品、鞋履包袋、母嬰藥妝等多種國際品牌。2)電商負(fù)責(zé)人在GUCCI等有電商從業(yè)經(jīng)歷，電商團隊具備國際奢侈品與電商運營經(jīng)驗。3)我國進口跨境電商行業(yè)正處在發(fā)展初期，未來3年有望保持35%左右的復(fù)合增速，另外國內(nèi)年輕消費者對輕奢消費熱情高漲，定位輕奢的進口跨境電商平臺有望解決消費痛點，發(fā)展?jié)摿薮?。公司有望充分享受行業(yè)紅利。4)目前國內(nèi)主打輕奢的進口跨境電商平臺主要有魅力惠、寺庫、走秀網(wǎng)，國外平臺有Yoox，較受一級市場追捧。借鑒魅力惠的成長路徑，強大的品牌商與供應(yīng)鏈資源是基礎(chǔ)，資本支持提供背書，而引流(會員/閃購/明星/域名/社交媒體等方面)則提供不斷做大的驅(qū)動。
公司積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)+時尚O2O產(chǎn)業(yè)，是市值最小的進口跨境電商標(biāo)的，同時主打輕奢，具備稀缺性，我們看好摩登大道未來的發(fā)展?jié)摿?，維持買入評級。主業(yè)高端男裝預(yù)計繼續(xù)調(diào)整筑底，公司在轉(zhuǎn)型方面動作堅決，愿景是打造互聯(lián)網(wǎng)+時尚O2O平臺。目前市值57億，對應(yīng)增發(fā)后市值74億，是市值最小的進口跨境電商標(biāo)的。根據(jù)公司三季報業(yè)績與布局跨境電商需加大投入，我們下調(diào)半年前所做的盈利預(yù)測，預(yù)計15-17年EPS分別為0.10/0.15/0.24元(原盈利預(yù)測為0.28/0.4/0.67元)。公司市值小，具備海外品牌供應(yīng)鏈優(yōu)勢，摩登大道有發(fā)展?jié)摿?，期待定增落地后繼續(xù)完善布局，維持買入評級。(來源：申萬宏源；文/王立平 秦聰；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
