(電子商務研究中心訊) 2015年第三季總營收略低于市場預期:2015年第三季度,京東凈營收為441億元人民幣,同比增長52%,略低于市場預期。凈虧損為5.308億元人民幣,去年同期虧損為1.644億元。Non-GAAP凈利潤為2700萬人民幣。GAAP每股虧損為0.39元人民幣,Non-GAAP每股收益為0.02元人民幣。
自營式電商增速繼續(xù)放緩:2015年第三季度,京東自營式電商凈營收為406.41億元人民幣,同比增長48.5%。第三方平臺凈營收為34.68億元人民幣,同比增長111.1%。
GMV增速穩(wěn)定,明年將剔除拍拍網(wǎng):第三季度交易總額(GMV)為1150億元人民幣,同比增長71%。自營式電商GMV為613億元人民幣,同比增長52%。第三方平臺GMV為497億元人民幣,同比增長121%。
年度用戶量增速穩(wěn)定,雙十一京騰合作起效:第三季度年度活躍用戶數(shù)為1.319億,同比增長59%,去年同期為8280萬。去除拍拍用戶數(shù)則為1.269億,同比增長62%。在雙11期間有52%的新增用戶來自于騰訊手機QQ和微信。
完成訂單量增速強勁,移動端轉移加劇:第三季度完成訂單量為3.297億,同比增長85%。其中移動端完成訂單量為總完成訂單量的52%,同比增長超過210%。
京東短期面臨支出壓力,我們長期看好:我們對于京東2015年預測相對保守,主要原因在于京東目前在倉儲物流和周邊業(yè)務的擴張支出會在短期大量消耗京東的電商利潤。
另外鑒于京東的總GMV將會受到拍拍網(wǎng)下架的影響,我們也對此在電商營收方面做出了相應的調(diào)整。
維持目標價為39.7美元,買入評級:我們采用DCF估值對京東的價值進行評估,設定WACC為7%,永續(xù)增長率為4.5%,求得合理股價為39.7美元,股價有37.2%的增長空間,維持買入評級。(來源：上海證券；文/蔡浩；編選：中國電子商務研究中心）
