(電子商務(wù)研究中心訊) 投資建議
在經(jīng)濟(jì)逐步下臺(tái)階的宏觀背景下，網(wǎng)絡(luò)零售仍將維持中高增速，屬于典型的成長(zhǎng)行業(yè)，其中，以B2C為主的品質(zhì)電商代表京東、蘇寧市場(chǎng)份額逐步提升，天貓的市場(chǎng)份額呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)，“一超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局基本穩(wěn)定，虛實(shí)融合，線上線下協(xié)同成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主基調(diào)。
“國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)”《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》將國(guó)有企業(yè)分為商業(yè)類和公益類兩類型，國(guó)有企業(yè)公司制改革主要集中在商業(yè)類國(guó)企中，商貿(mào)零售企業(yè)作為商業(yè)類國(guó)企，其國(guó)企改革的進(jìn)程將走在前列，國(guó)企改革將是國(guó)有控股零售公司最大的投資主題。
從長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，“互聯(lián)網(wǎng)+零售”仍將是產(chǎn)業(yè)投資的主線，傳統(tǒng)零售產(chǎn)業(yè)作為踐行互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型最早最堅(jiān)定的產(chǎn)業(yè)，將最大程度受益于“互聯(lián)網(wǎng)+”計(jì)劃以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。傳統(tǒng)零售轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)零售是一種管理層思路調(diào)整領(lǐng)先于戰(zhàn)略制定，戰(zhàn)略制定領(lǐng)先于戰(zhàn)略落地，戰(zhàn)略落地最后體現(xiàn)為財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的過程。
我們認(rèn)為，在傳統(tǒng)零售業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的背景下，互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型成為所有零售企業(yè)未來最重要也是唯一的增長(zhǎng)點(diǎn)，在京東投資永輝，阿里戰(zhàn)略投資蘇寧，互聯(lián)網(wǎng)零售發(fā)展格局進(jìn)入強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合新階段；隨著互聯(lián)網(wǎng)線上業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的放緩，線下業(yè)務(wù)成為互聯(lián)網(wǎng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，大零售產(chǎn)業(yè)擁有接近30萬億的市值空間，將最先受益。重點(diǎn)個(gè)股方面，我們將從以下思路選擇投資標(biāo)的：
A探索互聯(lián)網(wǎng)零售商業(yè)模式時(shí)間長(zhǎng)久，管理層思路逐步開放，與阿里強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，已經(jīng)形成較為成熟的運(yùn)營(yíng)思路、管理能力，推薦蘇寧云商；
B結(jié)合自身特色，開放合作，管理層轉(zhuǎn)型堅(jiān)定且激勵(lì)到位的標(biāo)的，重點(diǎn)推薦：步步高；
C受益于流通領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)化加速，商業(yè)模式優(yōu)越，管理層以及企業(yè)文化互聯(lián)網(wǎng)化程度較高的企業(yè)，重點(diǎn)推薦：科通芯城；
D基本面較為穩(wěn)健，互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型逐步推進(jìn)重點(diǎn)關(guān)注：永輝超市等；
E基于物業(yè)重估，零售行業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流以及上市公司較高分紅率我們建議穩(wěn)健投資者關(guān)注：徐家匯；
F優(yōu)質(zhì)電商企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，現(xiàn)金流充足，在流量、活躍用戶數(shù)、GMV爆發(fā)式增長(zhǎng)的背景下，輸出自身資源，快速進(jìn)軍金融、云計(jì)算、廣告、O2O、智能硬件等多個(gè)領(lǐng)域，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“羊毛出在豬身上”盈利模式，我們建議海外投資者關(guān)注：京東商城。
G互聯(lián)網(wǎng)+物流板塊內(nèi)新型經(jīng)濟(jì)代表，“公路港”創(chuàng)始者：傳化股份；H基于商業(yè)模式創(chuàng)新，以標(biāo)品為切入口，整合過剩產(chǎn)能，打造南極人共同體，推薦：新民科技；12月份，中泰互聯(lián)網(wǎng)零售推薦組合為新民科技、步步高、蘇寧云商等。
零售業(yè)技術(shù)：茵曼。
在零售技術(shù)日新月異的背景下,我們中泰互聯(lián)網(wǎng)零售在每周周報(bào)中為各位投資者精心奉獻(xiàn)零售技術(shù)方面的小專題梳理或獨(dú)角獸小專題，以期待在這場(chǎng)零售技術(shù)的發(fā)展中把握前沿趨勢(shì)，為給位投資者提供價(jià)值，做出投資的增量。
市場(chǎng)表現(xiàn)
上周中泰互聯(lián)網(wǎng)零售指數(shù)下跌0.1%，跑輸商貿(mào)零售(中信)指數(shù)3.12pct。以中信30個(gè)行業(yè)板塊間相比，中泰互聯(lián)網(wǎng)零售指數(shù)表現(xiàn)靠后，商貿(mào)零售(中信)指數(shù)表現(xiàn)中等。A股漲幅前三為大商股份(19%)、宏圖高科(12%)、海寧皮城(9%)，跌幅前三為怡亞通(-15%)、生意寶(-9%)、華貿(mào)物流(-5%)。
公司跟蹤
1、永輝入駐京東到家，京東到家O2O業(yè)務(wù)加速啟動(dòng)；2、環(huán)球易購再投15.7億加碼五洲會(huì)海購，分羹進(jìn)口電商；3、1號(hào)店弱化自營(yíng)，強(qiáng)化平臺(tái)，走差異化路線。
行業(yè)跟蹤
1、生鮮電商被迫自建物流，高端成趨勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示1)板塊高彈性下市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2)線上業(yè)績(jī)不及預(yù)期；3)管理層對(duì)轉(zhuǎn)型未達(dá)成統(tǒng)一。(來源：中泰證券；文/彭毅,馮晨陽,胡彥超；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心)
