(電子商務(wù)研究中心訊) 國(guó)泰君安11月3日發(fā)布步步高研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
本報(bào)告導(dǎo)讀:
跨境電商與生鮮電商未來(lái)均須依托對(duì)商品端的足夠理解,作為外貿(mào)及農(nóng)品銷售轉(zhuǎn)型重要工具,政策性紅利有望持續(xù)釋放,步步高轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)已走在行業(yè)前端。
投資建議:公司以重塑超市供應(yīng)鏈,整合社會(huì)化網(wǎng)點(diǎn)資源布局智能社區(qū)入口。依托對(duì)商品端供應(yīng)鏈深刻理解及跨境電商政策紅利逐步釋放,公司未來(lái)深入轉(zhuǎn)型值得期待,維持目標(biāo)價(jià)30元、增持。線上線下渠道關(guān)系融合是零售業(yè)大勢(shì)所趨,擁有供應(yīng)來(lái)稟賦的超市企業(yè)有望繼續(xù)獲互聯(lián)網(wǎng)巨頭青睞,京東+永輝式的結(jié)合或再現(xiàn)。公司已初步完成云猴平臺(tái)生態(tài)建設(shè),未來(lái)營(yíng)銷增強(qiáng)盡可能使得業(yè)績(jī)承壓,下調(diào)2015-2017年EPS預(yù)測(cè)至0.36/0.42/0.48元(原為0.47/0.54/0.75)。
轉(zhuǎn)型期業(yè)績(jī)承壓,南城百貨并表致?tīng)I(yíng)收快速增長(zhǎng)。1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.2億、同比增長(zhǎng)27.06%,折合EPS0.31元,略低市場(chǎng)預(yù)期。伴隨線上線下渠道關(guān)系改善,兩種供應(yīng)鏈融合也成為大勢(shì)所趨。公司繼續(xù)推進(jìn)O+O全渠道戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,并初步完成包括云厚望、支付+物流+會(huì)員平臺(tái)及便利網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)。轉(zhuǎn)型初期市場(chǎng)仍處于培育階段,建設(shè)及培育成本將繼續(xù)對(duì)短期業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響,但隨著平臺(tái)框架搭建完成及內(nèi)容搭載增加,公司成長(zhǎng)性將獲有效改善。
整合便利店網(wǎng)絡(luò)加強(qiáng)落地能力,商品端優(yōu)勢(shì)+政策紅利促進(jìn)跨境電商業(yè)務(wù)井噴。O+O線下基礎(chǔ)為廣闊的便利店社區(qū)網(wǎng)絡(luò),目前已簽約近萬(wàn)家,并通過(guò)信息系統(tǒng)完善提升互聯(lián)網(wǎng)搭載能力。線上部分發(fā)力點(diǎn)為跨境電商與生鮮電商,政策與技術(shù)發(fā)展渠道跨境+生鮮電商進(jìn)入黃金發(fā)展期。近期中日韓自貿(mào)談判再次進(jìn)行,主題催化有望持續(xù)。公司已成立并購(gòu)產(chǎn)業(yè)基金加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈整合,將圍繞上下游進(jìn)行資本運(yùn)作,定增方案通過(guò)后有望進(jìn)一步提速。
催化劑:定增通過(guò);跨境電商扶持政策繼續(xù)出臺(tái)
風(fēng)險(xiǎn)提示:定增項(xiàng)目不能通過(guò);電商項(xiàng)目擴(kuò)張影響短期業(yè)績(jī)。(來(lái)源：國(guó)泰君安；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
