(電子商務研究中心訊) 行業(yè)近況
上周計算機板塊下跌16.2%，滬深300指數(shù)下跌6.89%。計算機跑輸大盤9.32個百分點，在所有板塊中漲幅居于第28位。漲幅居于前列的公司主要是金證股份、光環(huán)新網、雷柏科技、太極股份等；跌幅前列的公司主要是美亞柏科、旋極信息、漢得信息、拓爾思等。
上周計算機板塊動態(tài)市盈率快速下行。計算機(中信)板塊P/E(整體法，2014年年報)為86.75x，2015年動態(tài)P/E(整體法)為53.32x，2016年動態(tài)P/E(整體法)為38.37x。從計算機板塊與滬深300的估值之比來看，目前這一比值為7.2，低于近一年來的均值(7.80)。
評論
上半年軟件及服務業(yè)歸屬凈利潤增速同比大幅降低。(1)收入方面，計算機全行業(yè)收入增速為8.6%，處于近兩年中相對較低的水平；軟件及服務業(yè)收入同比增速達到12.2%，遠低于2014年同期的25.8%。(2)歸屬凈利潤方面，計算機全行業(yè)營業(yè)外收入同比增加較多，帶動全行業(yè)歸屬母公司凈利潤增速達到22.3%，高于2014年同期的14.7%；軟件及服務業(yè)歸屬母公司凈利潤增速為15.7%，為2014年以來的最低水平。
從企業(yè)經營情況來看，預計下半年計算機板塊的凈利潤增速難以大幅提升。(1)收入方面，上半年計算機板塊收入增速已經下滑，企業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務受到經濟增長放緩以及下游客戶招投標進度不及預期的影響，新業(yè)務尚在轉型期難以迅速貢獻收入，預計板塊的收入增速難以快速提升；(2)費用方面，雖然板塊費用增速有所降低，但由于收入增速下降較多，板塊的費用率出現(xiàn)上行；人員工資方面，全行業(yè)薪酬支出增速略高于去年同期，考慮到近兩年板塊內企業(yè)員工結構基本穩(wěn)定，人員工資大幅壓縮的空間不大。
估值與建議
震蕩市中首推行業(yè)龍頭，堅持估值標準與轉型落地標準。目前計算機板塊波動較大，下一階段建議關注估值較低、具備業(yè)績支撐的個股以及轉型邏輯未受損傷且正在落地的企業(yè)。(1)低估值、具備業(yè)績支撐的個股包括航天信息、千方科技、華宇軟件、捷成股份、東方網力、東方通、數(shù)字政通、東方國信等；(2)轉型邏輯未受損傷的個股主要包括石基信息、廣聯(lián)達、超圖軟件等。
風險
(1)板塊系統(tǒng)性估值回調；(2)政策落地速度不及預期。(來源：中金公司 文/盧婷 張向光 編選：中國電子商務研究中心)
