(電子商務(wù)研究中心訊) 有色行業(yè)傳統(tǒng)貿(mào)易生態(tài)鏈存在五大痛點(diǎn)。一是交易環(huán)節(jié)冗長(zhǎng)；二是物流環(huán)節(jié)成本過(guò)高；三是支付結(jié)算環(huán)節(jié)缺乏履約保障；四是資金周轉(zhuǎn)壓力巨大；五是風(fēng)險(xiǎn)管理難度大。
有色貿(mào)易生態(tài)鏈變遷正是逐步解決行業(yè)痛點(diǎn)的過(guò)程，可分三階段。1.0時(shí)代貿(mào)易商利用渠道優(yōu)勢(shì)和大宗商品牛市獲取溢價(jià)；2.0時(shí)代盈利空間收窄，大型機(jī)構(gòu)如上市公司等，利用資源優(yōu)勢(shì)定義供應(yīng)鏈金融模式，重塑貿(mào)易生態(tài)；3.0時(shí)代全面服務(wù)能力競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，“互聯(lián)網(wǎng)+”和“大數(shù)據(jù)”推動(dòng)生態(tài)鏈走向O2O流量閉環(huán)。
在3.0時(shí)代，B2B模式將逐漸下沉為O2O模式。大宗商品電商平臺(tái)通過(guò)捕捉巨量的商流、物流、資金流和信息流，在線上充分撮合供需雙方Online交易，在線下提供高效便捷的Offline倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)，在交易全程輸出金融服務(wù)、支付結(jié)算、數(shù)據(jù)技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)，實(shí)現(xiàn)O2O生態(tài)閉環(huán)的構(gòu)建。
O2O生態(tài)閉環(huán)一旦完成，正反饋效應(yīng)決定“贏家通吃”。生態(tài)閉環(huán)為客戶(hù)提供一站式服務(wù)，用戶(hù)粘性強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)壁壘高，且正反饋效應(yīng)推動(dòng)閉環(huán)自我強(qiáng)化速度更快，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)，市場(chǎng)份額更高，最終實(shí)現(xiàn)贏家通吃。
“贏家通吃”怎樣賺錢(qián)，多大空間？主要收費(fèi)模式包括交易手續(xù)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)物流費(fèi)、代銷(xiāo)渠道費(fèi)、利息收入。有色行業(yè)2014年5萬(wàn)億的產(chǎn)值，如果對(duì)應(yīng)1%的O2O服務(wù)費(fèi)率，就是500億的利潤(rùn)。假定滲透率20%則有100億的利潤(rùn)。如果給20x估值，將對(duì)應(yīng)2000億市值。即使領(lǐng)跑者市占率50%也將誕生千億市值龍頭。
決勝大宗商品互聯(lián)網(wǎng)+需要具備七大能力——交易撮合、倉(cāng)儲(chǔ)物流、金融服務(wù)、支付結(jié)算、數(shù)據(jù)技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)管理和開(kāi)放生態(tài)。率先具備七大能力就如同集齊“七龍珠”，將有望成為千億市值行業(yè)龍頭。
從大宗商品“O2O”牛股地圖出發(fā)，兩張圖看清上海鋼聯(lián)和瑞茂通的牛股之路。上海鋼聯(lián)、五礦發(fā)展、怡亞通、瑞茂通和用友軟件等，分別從第三方資訊平臺(tái)、貿(mào)易商、供應(yīng)鏈管理平臺(tái)和信息管理平臺(tái)出發(fā)開(kāi)始征集龍珠，每搜集到一顆龍珠他們的股價(jià)也會(huì)相應(yīng)得到提振。
盛屯礦業(yè)擁有深厚的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源整合的格局和執(zhí)行力，是有色領(lǐng)域“七龍珠”征集大賽領(lǐng)先選手。一是領(lǐng)跑有色“七龍珠”征集大賽，得分能力較上海鋼聯(lián)、瑞茂通等不遑多讓?zhuān)欢俏磥?lái)催化劑不斷；三是供應(yīng)鏈金融利潤(rùn)快速放量，定增28.40億元擬全部投入供應(yīng)鏈金融項(xiàng)目，未來(lái)3年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期；四是礦山主業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，增儲(chǔ)與并購(gòu)預(yù)期較強(qiáng)；五是可比估值優(yōu)勢(shì)明顯，估值彈性巨大，“贏家通吃”打開(kāi)市值天花板。
推薦盛屯礦業(yè)并給予“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，有色供應(yīng)鏈金融第一股，有望率先完成有色全產(chǎn)業(yè)鏈O2O閉環(huán)，執(zhí)行力強(qiáng)，利潤(rùn)釋放潛力大。2015-2017年凈利潤(rùn)分別為2.87、5.00、7.55億元，同比增速為91%、74%、51%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2015-2017年P(guān)E59.39、32.41x和22.58x。給予“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.48元，對(duì)應(yīng)市值300億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)大宗商品電商O(píng)2O模式滲透率低于預(yù)期；2)供應(yīng)鏈金融出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件。(來(lái)源：安信證券 文/齊丁 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心)
