(電子商務研究中心訊) 投資要點
“收購集團資產(chǎn)，變身物流服務業(yè)巨擘。收購集團物流資產(chǎn)前，公司2015Q1凈資產(chǎn)為22.16億，根據(jù)備考資產(chǎn)負債表，收購后公司凈資產(chǎn)為65.19億，達到收購前的294%。此外，公司公告前市值僅44.26億，此次收購資產(chǎn)交易對價達200億，是典型的“小吃大”。若此次收購方案獲證監(jiān)會通過，公司將轉(zhuǎn)變?yōu)槲锪鳛橹?，化工為輔的業(yè)務結(jié)構(gòu)，雖然短期內(nèi)化工業(yè)務收入占比仍較大，但長期來看物流資產(chǎn)是影響公司市值變動的主要因素。
國內(nèi)公路貨運效率低下，市場潛在開發(fā)價值巨大。我國物流運輸成本占GDP的比重達到16.6%，而美國這一數(shù)據(jù)僅8%，造成這一差異的主要原因是我國缺乏一個全國性的類似于空港、海港的公路貨運運營體系，存在大量的信息不對稱(“車找不到貨，貨找不到車”)和資源不合理配置(貨車空載率40%)。目前，公路貨運存在三個萬億級別商圈，分別為人商圈、車商圈和物資運費。針對這些行業(yè)痛點，目前車貨配對APP方興未艾，我們認為能成功保證誠信和定價支付體系的企業(yè)最終將掌握市場的主動權。
公司商業(yè)模式對三大參與主體有較強吸引力。1)對卡車司機的吸引力：公司所提供車貨配對的雙方對接，可以有效解決貨車司機在傳統(tǒng)模式下經(jīng)常遇到“回程空放”的問題，因此充足的干線及同城貨源能夠較好地提高卡車司機的收入，提升卡車有效使用率。2)對貨主企業(yè)的吸引力：貨主企業(yè)之前面臨的問題是由于物流中間環(huán)節(jié)成本占比過高，使得其不得不支付高昂的物流費用，而公司提供的服務可以保證精簡中間環(huán)節(jié)，降低其所需支付的物流費用。此外，司機的誠信體系較完善，可以保證貨運物資的安全性。3)對物流企業(yè)的吸引力：物流企業(yè)作為“無車承運人”，可以更加專注于其能夠提供的專業(yè)性物流服務能力，而部分分散的貨物配送需求則由公司的社會運力池提供。(賴：齊魯證券；編選：中國電子商務研究中心）
