(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)
板塊首推上海鋼聯(lián)。公司估值已顯著低估(1)90億市值的上海鋼聯(lián)在鋼鐵電商標(biāo)的中絕對(duì)低估,大部分二三線鋼鐵電商標(biāo)的的市值均高于上海鋼聯(lián)(實(shí)際上二三線電商的轉(zhuǎn)型標(biāo)的原有業(yè)務(wù)并不值錢(qián)),即使一級(jí)市場(chǎng)對(duì)找鋼網(wǎng)的估值都有60億元,而鋼鐵電商必定是贏家通吃的行業(yè),上海鋼聯(lián)目前看最具有潛力成為最終的贏家。(2)公司今年僅寄售業(yè)務(wù)樂(lè)觀估計(jì)就能做到180億,對(duì)應(yīng)PS僅為0.5倍,反觀其他處于高速增長(zhǎng)期的電商平臺(tái),PS大都顯著高于1,這還未考慮大量不計(jì)入收入的撮合交易。
下半年鋼聯(lián)的變化會(huì)很多,(1)交易量:復(fù)星的貸款+增發(fā)資金后續(xù)的到位+銀行授信+鋼銀增資提供了充足的彈藥,6萬(wàn)噸的寄售量有望再次大幅提升,鋼鐵電商的龍頭地位將更加鞏固;(2)新任總經(jīng)理在鐵礦石和供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域會(huì)有大的推進(jìn),鐵礦石電商等其他品種交易有望顯著放量,公司將成為大宗商品全品類(lèi)電商的巨頭;(3)供應(yīng)鏈金融除了鋼材質(zhì)押融資外,票據(jù)服務(wù)、交易所模式、衍生品等新興的供應(yīng)鏈金融模式都會(huì)有大的變化;(4)上海鋼聯(lián)平價(jià)將復(fù)星持有鋼銀的股權(quán)回購(gòu)已經(jīng)顯示了大股東的支持力度,后續(xù)復(fù)星會(huì)持續(xù)大力度的支持上海鋼聯(lián)。
這次資產(chǎn)重組失敗只是個(gè)插曲,后續(xù)生態(tài)鏈閉環(huán)的打造仍會(huì)持續(xù)大力推進(jìn),建議戰(zhàn)略性布局大宗商品電商&供應(yīng)鏈金融巨頭。董事長(zhǎng)和總經(jīng)理將增持不超過(guò)5000萬(wàn),也體現(xiàn)了對(duì)公司搭建鋼鐵電商閉環(huán)生態(tài)圈的信心。
預(yù)測(cè)公司2015-2017年的EPS分別為0.17、0.65、1.02元,按照1倍PS估值,公司合理市值180億元,估值有翻倍空間,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：興業(yè)證券 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
