(電子商務(wù)研究中心訊) 報告要點
事件描述
雛鷹農(nóng)牧擬以1億元收購太平種豬70%的股權(quán),以2295萬元收購杰夫電商51%的股權(quán),以6000萬將江蘇雛鷹肉類加工公司80%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蘭馨置業(yè)。
事件評論
收購太平種豬，養(yǎng)殖主業(yè)進一步加強。太平種豬主要從事種豬的繁育和銷售，是國家生豬核心育種場。豬場年出欄種豬規(guī)模15萬頭，母豬psy達到22頭，14年營收1.6億元，凈利潤-3213萬元。將太平種豬納入公司體系，一方面滿足了公司生豬養(yǎng)殖規(guī)模擴大對種豬資源的需求(14年種豬出欄規(guī)模僅為6萬頭)，同時也進一步提高公司的種豬育種水平，養(yǎng)殖效率得到提升。
控股杰夫電商，完善電商平臺布局。杰夫電商主要業(yè)務(wù)為客戶提供系統(tǒng)實效的電商化解決方案，是全國十佳電子商務(wù)服務(wù)商，目前服務(wù)企業(yè)超過135家，創(chuàng)造訂單總額高達21億元。此次控股杰夫電商，將與淘豆食品形成協(xié)同效應(yīng)，使得公司電商平臺布局進一步完善。未來電商平臺將有望成為公司雛牧香品牌肉類主要銷售渠道，公司業(yè)績將得到進一步增長。
虧損資產(chǎn)剝離，業(yè)績有望改善。出售公司江蘇雛鷹主營業(yè)務(wù)為生豬屠宰，目前已經(jīng)連續(xù)3年虧損，14年營收3178萬元，凈利-1441萬元。此次出售使得公司虧損資產(chǎn)得到剝離，提高了資產(chǎn)利用率，未來業(yè)績有望改善。
同時，轉(zhuǎn)讓所獲資金將對公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生一定積極的影響。
我們看好公司未來發(fā)展，主要邏輯如下：1、豬價反轉(zhuǎn)的行情已經(jīng)確立。
我們認(rèn)為現(xiàn)有能繁母豬淘汰速度將形成對12個月后的生豬供給短缺態(tài)勢，預(yù)計生豬價格在15年呈現(xiàn)平穩(wěn)上漲(預(yù)計均價15元/公斤)，16年表現(xiàn)為較快上漲態(tài)勢(預(yù)計均價17元/公斤)；2、公司2015年產(chǎn)能有望進一步擴張。養(yǎng)殖回暖和豬場建設(shè)項目的完工將使得公司生豬出欄量得到大幅增長，預(yù)計2015年生豬銷售規(guī)模將達到170萬頭。3、公司加碼布局互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。繼收購淘豆食品后，公司控股杰夫電商，與之形成巨大協(xié)同效應(yīng)。未來電商平臺將為公司提供更為廣闊的銷售渠道。
“謹(jǐn)慎推薦”評級。考慮資產(chǎn)注入后對股本的攤薄，我們預(yù)計公司15、16年EPS分別為0.10元和0.20元。給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險提示：(1)豬價下跌；(2)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣進度不達預(yù)期。(來源：長江證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
