(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時間6月3日凌晨消息，德意志銀行周二發(fā)布研究報告，將去哪兒(Nasdaq:QUNR)的股票評級維持在“買入”(Buy)不變，同時將其目標價從36.5美元上調(diào)至54.8美元，上調(diào)幅度為50.1%。
以下是報告內(nèi)容摘要：
移動業(yè)務(wù)面臨關(guān)鍵時刻；維持“買入”評級
-通向成為移動旅游行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的長期路線圖已經(jīng)成形：
令人對去哪兒感到憂慮的因素包括其估值因近期合并主題減弱而缺少支持，以及面臨來自于攜程網(wǎng)(Nasdaq:CTRP)近日戰(zhàn)略性收購藝龍(Nasdaq:LONG)股份交易的壓力等。但我們認為，與以往的任何時候相比，去哪兒的價值主張都已變得更加明確，將通過一種相當進取但更傾向于長期化的、可令利潤率從中受益的以及以移動為中心的方法，以具有成本意識的且熟悉新技術(shù)的年輕旅游者為目標，從而使其與其他旅游服務(wù)提供商區(qū)別開來。
我們將去哪兒的目標價上調(diào)至54.8美元，并維持其“買入”評級不變。
-第一季度營收超出預(yù)期：
去哪兒第一季度業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)固，營收同比增長100%，較我們的預(yù)期和華爾街分析師平均預(yù)期分別高出4%和7%，主要由于業(yè)務(wù)量強勁增長(酒店/機票預(yù)訂量分別同比增長82%和54%)；運營虧損則基本符合預(yù)期。但是，該公司預(yù)計不按照美國通用會計準則計算的運營虧損率將為-90%到-100%，而我們和華爾街分析師平均預(yù)期分別為更樂觀的-34%和-40%，這主要是由于該公司制定了進取的線下促銷計劃以推升移動采用率。
-仍對并購交易持開放態(tài)度；在移動為中心的業(yè)務(wù)擴張方面跳躍性前進：
雖然去哪兒回絕了攜程網(wǎng)的收購要約(很可能是因為不滿意交易條款和價格)，但管理層稱其仍對可能會有的戰(zhàn)略性要約持開放態(tài)度，其中也包括來自攜程網(wǎng)的要約。與此同時，去哪兒宣布終止與百度(Nasdaq:BIDU)之間的知心合作協(xié)議，原因是該公司的業(yè)務(wù)已基本上從PC平臺轉(zhuǎn)移到了移動平臺上，其移動交易量在酒店/機票預(yù)訂量中所占比例分別達到了77%和48%。
另外，該公司還宣布了一項新的融資計劃，獲得由銀湖投資集團領(lǐng)投的共5億美元戰(zhàn)略性投資，并增發(fā)920萬股美國存托憑證，總體而言這意味著其股票將被攤薄13%。該計劃旨在為移動滲透和移動用戶孵化提供支持。
-上調(diào)目標價50%至54.8美元；維持“買入”評級：
我們將去哪兒2015、2016和2017年營收預(yù)期分別上調(diào)4%、12%和14%，至同比增長93%、64%和42%，前提是假設(shè)移動采用率的加速上升將帶來有效的每移動用戶營收增長。同時，我們將2015年和2016年的去哪兒運營利潤率(不按照美國通用會計準則)預(yù)期分別下調(diào)29和10個百分點，以反映其移動用戶獲取計劃的影響。但是，我們將隨后年份里的可持續(xù)運營利潤率預(yù)期上調(diào)3%至6%，這一上調(diào)以規(guī)模提高和移動平臺運營杠桿的變好為假設(shè)基礎(chǔ)。
基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法的估算方法，我們將去哪兒的新目標價設(shè)定為54.8美元(上調(diào)幅度為50%)，其基礎(chǔ)是假設(shè)貼現(xiàn)率為13.9%，TGV為2%。
我們將去哪兒的股票評級維持在“買入”不變，其長期增長主題未受觸動。
主要風險：競爭加??；流量增長減速。(來源：新浪科技 文/唐風 編選：中國電子商務(wù)研究中心)
