(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)行業(yè)新常態(tài)：實(shí)體零售景氣度下滑，在線零售蓬勃發(fā)展。
1)經(jīng)濟(jì)增速放緩+“三公消費(fèi)”遭受打壓+電商分流導(dǎo)致傳統(tǒng)零售行業(yè)景氣度持續(xù)下滑，2015年傳統(tǒng)零售景氣雖有企穩(wěn)，但仍將處于底部；2)線上零售則蓬勃發(fā)展，主要表現(xiàn)為網(wǎng)絡(luò)購物滲透率提升(2014Q4為13.3%)以及B2C占網(wǎng)絡(luò)購物比例超過50%。3)跨境電商政策利好頻現(xiàn)，行業(yè)快速發(fā)展。
消費(fèi)者結(jié)構(gòu)變化和政策環(huán)境驅(qū)動品質(zhì)電商崛起。
1)網(wǎng)購已從“淘貨”時代進(jìn)入“選貨”時代，B2C、垂直類品質(zhì)電商成為網(wǎng)購市場主流；2)在線消費(fèi)主流人群收入提升，主要考慮要素由價格轉(zhuǎn)換為質(zhì)量和安全，消費(fèi)者對品質(zhì)電商的需求加大；3)商務(wù)部打假、國家提倡公平競爭的政策環(huán)境驅(qū)動品質(zhì)電商崛起。
線上線下虛實(shí)結(jié)合，五標(biāo)準(zhǔn)篩選未來品質(zhì)電商。
我們預(yù)計(jì)，2015年傳統(tǒng)零售轉(zhuǎn)型開始深化及分化，2015年將成為部分企業(yè)攜優(yōu)勢線下“重資產(chǎn)”反攻線上的元年。傳統(tǒng)零售企業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)零售無成功的經(jīng)驗(yàn)可循，短期來看，我們難以從財(cái)務(wù)業(yè)績上衡量一個企業(yè)轉(zhuǎn)型的成功與否，在互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型上，企業(yè)需要大量的資本及費(fèi)用開支，換而言之，傳統(tǒng)零售商轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)零售是一種管理層思路轉(zhuǎn)變先于戰(zhàn)略制定，戰(zhàn)略制定先于戰(zhàn)略落地，戰(zhàn)略落地最后體現(xiàn)為財(cái)務(wù)業(yè)績的過程。長期來看，我們認(rèn)為具備以下全部或部分條件的企業(yè)將會在互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型的比拼中脫穎而出。1)具備線下優(yōu)勢“重資產(chǎn)”(豐富線下運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)、強(qiáng)大供應(yīng)商資源、品牌、物流、門店網(wǎng)絡(luò)及其地理位置等)；2)線下觸角廣；3)公司執(zhí)行力強(qiáng)/果斷且戰(zhàn)略思路清晰；4)公司從整體戰(zhàn)略、組織架構(gòu)、管理體系、人才引進(jìn)上實(shí)現(xiàn)深度變革；5)轉(zhuǎn)型與自身已有資源結(jié)合較為緊密，具備自身特色。
投資策略。互聯(lián)網(wǎng)零售虛實(shí)結(jié)合標(biāo)的：蘇寧云商、步步高。
風(fēng)險提示1)板塊高彈性下市場系統(tǒng)性風(fēng)險；2)過度資本開支；3)管理層轉(zhuǎn)型思路不統(tǒng)一。(來源：齊魯證券；文/胡彥超；編選：中國電子商務(wù)研究中心)
