(電子商務(wù)研究中心訊) 國(guó)際經(jīng)驗(yàn)：“并購(gòu)”與“汽車”是連接器企業(yè)成功的兩大關(guān)鍵詞
從整個(gè)連接器產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)看，歷史上經(jīng)歷了持續(xù)的、數(shù)百次的并購(gòu)整合，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提升。幾大連接器廠商如泰科電子、安費(fèi)諾等抓住機(jī)遇，通過(guò)積極參與行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)整合，在這一過(guò)程中逐步發(fā)展壯大。另一方面，由于汽車連接器/線束市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)數(shù)百億美元，而且競(jìng)爭(zhēng)格局較好、盈利能力強(qiáng)，是整個(gè)連接器/線束行業(yè)中“最肥”的一塊。因此，連接器企業(yè)借助行業(yè)并購(gòu)，并進(jìn)軍汽車領(lǐng)域，是做大做強(qiáng)最有效的途徑。
借鑒家電連接器成功經(jīng)驗(yàn)，得潤(rùn)以配套設(shè)廠模式拓展汽車業(yè)務(wù)
發(fā)展早期，公司通過(guò)與國(guó)內(nèi)主要家電企業(yè)在生產(chǎn)基地附近就近成立合資公司進(jìn)行區(qū)域配套的模式，實(shí)現(xiàn)了家電連接器業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，成為國(guó)內(nèi)家電連接器龍頭企業(yè)。由于國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)基地同樣呈現(xiàn)出區(qū)域聚集的趨勢(shì)，因此類似的配套設(shè)廠模式對(duì)發(fā)展汽車業(yè)務(wù)也是有效的。從德爾福派克在中國(guó)地區(qū)的發(fā)展歷史來(lái)看，同樣也是采取“跟著客戶走”的模式，實(shí)現(xiàn)本地配套、就近供貨，逐步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)最大的汽車線束廠商。我們認(rèn)為公司有望在汽車領(lǐng)域復(fù)制過(guò)去在家電連接器行業(yè)的成功，穩(wěn)步獲取市場(chǎng)份額。
客戶與產(chǎn)品兩大平臺(tái)成型，公司未來(lái)將進(jìn)入加速收獲期
通過(guò)內(nèi)涵與外延式發(fā)展兩條路線，公司的產(chǎn)品線和客戶群不斷豐富。一方面，公司通過(guò)長(zhǎng)期的自主研發(fā)，開發(fā)出DDR4、Type-C等新產(chǎn)品，并開拓相應(yīng)客戶群體；另一方面，公司借助于并購(gòu)與合作，在汽車電子領(lǐng)域形成了覆蓋國(guó)內(nèi)與國(guó)際汽車品牌客戶、汽車零組件供應(yīng)商以及車載信息服務(wù)商(保險(xiǎn))的完整的客戶平臺(tái)，與包括電氣系統(tǒng)、連接器系統(tǒng)、照明系統(tǒng)、汽車電子、新能源產(chǎn)品以及車聯(lián)網(wǎng)和舒適系統(tǒng)六大產(chǎn)品系列在內(nèi)的產(chǎn)品平臺(tái)。借助于“客戶”與“產(chǎn)品”兩大平臺(tái)，公司的產(chǎn)品有望在各客戶平臺(tái)中快速導(dǎo)入，公司的客戶也可以在產(chǎn)品平臺(tái)中選擇各自所需產(chǎn)品，兩者的協(xié)同效應(yīng)將開始顯現(xiàn)，汽車電子業(yè)務(wù)將迎來(lái)高速增長(zhǎng)期。
擬收購(gòu)Meta System，推動(dòng)車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)落地實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式升華
公司擬收購(gòu)的Meta System是歐洲車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域領(lǐng)先的解決方案供應(yīng)商，未來(lái)有望以成熟穩(wěn)定的解決方案滿足保險(xiǎn)公司車險(xiǎn)定價(jià)和事故現(xiàn)場(chǎng)還原等需求痛點(diǎn)，從而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)從數(shù)據(jù)入口資源到大數(shù)據(jù)變現(xiàn)成熟商業(yè)模式的完整閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式升華，切入規(guī)模巨大的UBI新型車險(xiǎn)市場(chǎng)。
盈利預(yù)測(cè)
不考慮收購(gòu)Meta System的影響，我們預(yù)計(jì)公司15~17年EPS分別為0.38/0.54/0.69元。我們看好公司的中長(zhǎng)期發(fā)展，繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)!
風(fēng)險(xiǎn)提示
汽車業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)；大客戶轉(zhuǎn)單風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：廣發(fā)證券；文/許興軍；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
