(電子商務(wù)研究中心訊) 投資建議：公司是廣州輕工集團(tuán)旗下唯一上市平臺，大集團(tuán)小公司特征明顯；旗下奇化網(wǎng)是國內(nèi)最大化工電子交易平臺，隨著平臺交易規(guī)模劇增，公司向供應(yīng)鏈上下游擴(kuò)張潛力巨大。維持公司2015-2017年EPS：0.26/0.49/0.64元，考慮國企改革加速和電商平臺高增長，給予公司2015年P(guān)E80X，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至20.8元，維持“增持”評級。
大集團(tuán)小公司，國企改革進(jìn)度加快，資產(chǎn)整合預(yù)期加強(qiáng)。廣州輕工集團(tuán)2014年收入近400億元，利潤10億元以上；旗下有日化、體育、珠寶、照明、食品、進(jìn)出口貿(mào)易等資產(chǎn)；擁有浪奇、雙魚、黑妹、五羊表業(yè)等著名品牌；廣州浪奇是集團(tuán)旗下唯一上市平臺。廣州市國企改革短期目標(biāo)力爭到2016年，廣州的競爭性國有資本證券化率達(dá)到50%以上，主要總部企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市或至少控股1家上市公司。隨著地方國企改革時(shí)間節(jié)點(diǎn)臨近，公司作為資產(chǎn)整合平臺的預(yù)期加強(qiáng)。
化工交易平臺高速增長，深挖供應(yīng)鏈價(jià)值空間巨大。公司子公司奇化化工交易中心旗下奇化網(wǎng)是國內(nèi)最大化工現(xiàn)貨電子交易平臺，為中小企業(yè)化工原料采購提供交易撮合、倉儲物流、貿(mào)易融資等一站式服務(wù)。奇化化工交易中心2014年實(shí)現(xiàn)營收11.7億元；2015年1—4月輕工集團(tuán)旗下電商平臺銷售額同比增長達(dá)185%。我們認(rèn)為，受益國家力挺互聯(lián)網(wǎng)+發(fā)展，奇化網(wǎng)交易規(guī)模有望持續(xù)高速增長，未來公司有望藉此深挖化工供應(yīng)鏈上下游價(jià)值，打開轉(zhuǎn)型空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國企改革不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動。（來源：國泰君安；文/訾猛 肖潔 陳彥辛；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
