(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)：
事件：公司發(fā)布了2014年年報(bào)，2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.66億元人民幣，同比增長(zhǎng)10.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.48億元人民幣，同比增長(zhǎng)50.27%，實(shí)現(xiàn)EPS0.49元。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)增12股并派現(xiàn)2元(含稅)。
點(diǎn)評(píng)：
第四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴厣５谒募径仁杖牒蜌w屬于母公司凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)17.79%和87.63%。2014Q1、Q2、Q3收入增速分別為-4.13%、21.23%和-0.03%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)增速分別為11.09%、13.38%和53.82%。第四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴厣７之a(chǎn)品來(lái)看，套件收入7.88億元，同比增長(zhǎng)10.87%；被芯收入5.18億元，同比增長(zhǎng)6.2%；枕芯收入0.85億元，同比增長(zhǎng)17.8%；其他類(lèi)收入1.71億元，同比增長(zhǎng)16.79%。全年銷(xiāo)量同比提高12.09%。從銷(xiāo)售區(qū)域上看，除東北地區(qū)收入有所下滑外，其他地區(qū)收入均有所增長(zhǎng)，其中華南、西北、華東和華中增速較快，分別達(dá)到22.24%、16.24%、13.23%和13.05%。
.毛利率凈利率有所回升，現(xiàn)金流有所改善。公司2014年綜合毛利率同比提高1.44個(gè)百分點(diǎn)至45.63%，其中套件毛利率同比下降0.34個(gè)百分點(diǎn)至49.03%，被芯毛利率同比提高2.21個(gè)百分點(diǎn)至40.79%，枕芯毛利率同比提高7.15個(gè)百分點(diǎn)至47.65%。期間費(fèi)用率同比降低1.58個(gè)百分點(diǎn)至33.07%，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率同比降低1.34個(gè)百分點(diǎn)至26.71%，管理費(fèi)用率同比降低0.1個(gè)百分點(diǎn)至6.44%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比降低0.35個(gè)百分點(diǎn)至-0.09%。凈利率同比提高2.58個(gè)百分點(diǎn)至9.5%。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額2.25億元，同比提高69%。
.持續(xù)推進(jìn)電商業(yè)務(wù)。2014年公司電商全年銷(xiāo)售收入約為1.6億元，同比增長(zhǎng)約60%。公司于2014年成立移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)公司獨(dú)立運(yùn)作電商業(yè)務(wù)，目前已開(kāi)通微信商城。未來(lái)將全面整合線上線下，線上收入有望保持快速增長(zhǎng)。
.存貨周轉(zhuǎn)效率有所提升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率有所降低。公司2014年末存貨4.64億元，同比降低0.75億元；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)212天，同比加快21天。應(yīng)收賬款2.44億元，同比提高0.95億元；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)45天，同比減緩14天。
.投資建議：維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS分別為0.56元、0.66元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為30倍和26倍。維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。(來(lái)源：東莞證券；文/魏紅梅；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
