(電子商務(wù)研究中心訊) 2014年業(yè)績(jī)同比降16.6%，符合我們預(yù)期快樂(lè)購(gòu)公布2014年業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.38億元，同比下降13.1%，實(shí)現(xiàn)凈利1.54億元，同比下降16.6%，EPS0.47元(攤薄前，考慮IPO攤薄后EPS為0.38元)，符合我們預(yù)期。公司2014年業(yè)績(jī)下降主因宏觀消費(fèi)環(huán)境欠佳，公司內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及加大戰(zhàn)略性投入所致。
公司還公告擬出資2000萬(wàn)元成立子公司，介入跨境電商業(yè)務(wù)。
1、消費(fèi)低迷拖累公司營(yíng)收。受全國(guó)消費(fèi)需求低迷影響，公司2014年?duì)I收同比下降13.1%，其中電視、電話(huà)購(gòu)物分別下降15.4%、24.5%，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物同比增長(zhǎng)6.7%，其中移動(dòng)購(gòu)物增長(zhǎng)129%。
2、盈利能力穩(wěn)步提升，費(fèi)用總額有所降低。2014年受益公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以及規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮，公司整體毛利率同比提升1.64個(gè)百分點(diǎn)至27.87%；期間費(fèi)用額2014年同比下降3.81%，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用均下降，但因營(yíng)收下降幅度更大，公司期間費(fèi)用率同比提升2.18個(gè)百分點(diǎn)至22.55%。公司凈利率同比下降0.24個(gè)百分點(diǎn)至5.63%。
3、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)布局初見(jiàn)成效。公司已形成“APP+WAP+微信公眾號(hào)”的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品體系，并實(shí)現(xiàn)了三屏?xí)T共享互聯(lián)，公司微信產(chǎn)品“狗小二”被騰訊評(píng)為“年度十大最實(shí)用微信公眾號(hào)”；公司還積極涉足OTT電商、新媒體互動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域，目前已與芒果TV建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，建立了基于OTT的電子商務(wù)應(yīng)用平臺(tái)，產(chǎn)品“芒果鋪?zhàn)?rdquo;已于2015年1月上線(xiàn)試運(yùn)營(yíng)；此外公司還積極打造社交媒體產(chǎn)業(yè)鏈，制作的《辣媽學(xué)院》、《我是大美人》等時(shí)尚類(lèi)綜藝節(jié)目效果突出，微信累計(jì)粉絲數(shù)91萬(wàn)。
發(fā)展趨勢(shì)公司兼具媒體、零售與互聯(lián)網(wǎng)屬性，未來(lái)業(yè)務(wù)外延可拓展空間大。
互聯(lián)網(wǎng)模式下，公司憑借內(nèi)容制作、股東與團(tuán)隊(duì)等優(yōu)勢(shì)，有望成為國(guó)內(nèi)媒體零售萬(wàn)億市場(chǎng)的重要受益者；此外作為平臺(tái)型公司兼容性強(qiáng)，不排除未來(lái)公司通過(guò)外延并購(gòu)以實(shí)現(xiàn)自身的跨越式成長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)調(diào)整維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2015/16年EPS分別為0.46元/0.62元。
估值與建議重申推薦。公司屬A股稀缺品種，其上市后有望加快轉(zhuǎn)型突破增長(zhǎng)瓶頸，此外公司還受益國(guó)企改革推進(jìn)。鑒于公司在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、OTT、社交電商等新興領(lǐng)域進(jìn)展較快，上調(diào)目標(biāo)價(jià)22%至50元，對(duì)應(yīng)2016年80倍P/E，持續(xù)推薦。(來(lái)源：中金公司；文/樊俊豪 郭海燕；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心)
