(電子商務研究中心訊) 投資建議
預計2015-2017年公司EPS分別為0.27元、0.37和0.44元，當前股價對應的PE為56.6倍、41.4倍和35.5倍。公司具備資源優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)鏈完善，將逐漸轉(zhuǎn)型為精細化工與高端產(chǎn)品制造企業(yè)，維持“推薦”評級。
投資要點
擬投資建設農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)電商平臺：公司公告擬投資2億元人民幣用于建設服務農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的電子商務平臺，主營業(yè)務為農(nóng)業(yè)服務、農(nóng)資及農(nóng)產(chǎn)品，該平臺旨在通過建設電子商務平臺服務農(nóng)業(yè)市場，降低農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的生產(chǎn)成本、為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者提供技術服務與降低農(nóng)產(chǎn)品消費者的消費成本。公告同時指出，公司將在本項目建設與運營中采用互聯(lián)網(wǎng)為平臺，充分使用大數(shù)據(jù)，并引入互聯(lián)網(wǎng)金融和保險業(yè)務，為用戶提供農(nóng)技指導、農(nóng)產(chǎn)引導，解決農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資金瓶頸和降低產(chǎn)業(yè)風險，及田間問題處理方案的現(xiàn)場服務，最終使產(chǎn)業(yè)者、消費者利益最大化。該平臺為公司繼新材料等項目后，公司主業(yè)積極轉(zhuǎn)型的又一全新嘗試，后續(xù)進展值得期待。
再融資投資建設蛋氨酸項目已獲批準：公司此次擬募集13.96億元，用于建設年產(chǎn)10萬噸蛋氨酸項目(一期工程5萬噸/年)以及補充流動資金。蛋氨酸主要用于醫(yī)藥中間體、食品營養(yǎng)劑、飼料營養(yǎng)劑，預計2010年全球需求量超過100萬噸，國內(nèi)目前產(chǎn)量約3萬噸，進口高達16萬噸，缺口較大。公司項目達產(chǎn)后有望實現(xiàn)進口替代，且天然氣產(chǎn)業(yè)鏈進一步向下延伸，具備較高的盈利能力。
進軍碳纖維領域，將逐漸轉(zhuǎn)型為精細化工與高端產(chǎn)品制造企業(yè)：近年公司業(yè)務結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化。此前公告與德國某工程公司簽訂合同，在中國境內(nèi)投資建設一座工業(yè)級碳纖維生產(chǎn)裝臵，生產(chǎn)規(guī)模為1500噸/年。后續(xù)公司業(yè)務還將向智能玻璃、環(huán)保新材料等領域延伸，轉(zhuǎn)型為精細化工與高端產(chǎn)品制造企業(yè)。
傳統(tǒng)化工業(yè)務靜待好轉(zhuǎn)：2014年公司扣非后業(yè)績大幅下滑，主要原因為氯化銨持續(xù)虧損，并一定程度上影響了純堿的產(chǎn)銷。2015年一季度氯化銨市場稍有回暖，公司產(chǎn)銷較為順暢。另一方面，雙甘膦開工率持續(xù)提升，貢獻一定的業(yè)績增量。
風險提示：雙甘膦、草甘膦行業(yè)景氣快速下滑，聯(lián)堿業(yè)務繼續(xù)低迷。（來源：長城證券 文/余嫄嫄 楊超 編選：中國電子商務研究中心）
