(電子商務(wù)研究中心訊) 事件描述
五礦發(fā)展發(fā)布2014年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入1345.59億元，同比下降33.80%；營業(yè)成本1307.88億元，同比下降34.68%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2.10億元，同比下降25%；以最新股本計，2014年實現(xiàn)EPS0.20元。2014年4季度公司營業(yè)收入248.60億元，同比下降65.67%；營業(yè)成本234.49億元，同比下降67.07%；歸屬于母公司所有者凈利潤0.33億元，同比下降30.48%；以最新股本計，4季度EPS為0.03元，3季度為0.14元。
事件評論
回歸貿(mào)易服務(wù)本質(zhì)，緩解業(yè)績下滑幅度：作為國內(nèi)黑色領(lǐng)域流通服務(wù)龍頭，2014年黑色鏈條價格整體跌幅較大對公司經(jīng)營狀況造成了很大壓力，公司全年營業(yè)收入同比下滑33.8%。同時，人民幣貶值及全年借款規(guī)模增加(長期、短期均同比增幅明顯)導(dǎo)致公司全年財務(wù)費用同比增加8.83億元、應(yīng)收賬款增加導(dǎo)致計提壞賬損失同比增加約2億元，也加劇了公司業(yè)績下滑幅度。
不過，由此也側(cè)面體現(xiàn)出，在黑色領(lǐng)域資金緊張格局之下，具備較強綜合實力的公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位將穩(wěn)步抬升。此外，為緩解經(jīng)營壓力，公司一方面，積極擴大終端配送比例、加大降本增效力度等措施，有效提升了公司綜合毛利率，一方面處置北京香格里拉飯店股權(quán)致投資收益同比增加2.06億元，均一定程度緩解了業(yè)績下滑幅度。
4季度業(yè)績下滑主要源于所得稅費用上升：公司4季度業(yè)績下滑除行業(yè)低迷等因素之外，子公司五礦營鋼轉(zhuǎn)回未來到期預(yù)計難以抵扣的遞延所得稅資產(chǎn)，致使所得稅費用同比增加2.1億元成為重要原因。
鋼材流通服務(wù)領(lǐng)域龍頭，期待電商平臺引領(lǐng)公司轉(zhuǎn)型升級：作為國內(nèi)鋼鐵銷量第一的貿(mào)易龍頭，公司業(yè)務(wù)涵蓋黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，主要圍繞國內(nèi)外鋼鐵企業(yè)及終端用戶提供原材料供應(yīng)和產(chǎn)品分銷、配送、加工等一系列增值服務(wù)。公司電商平臺“鑫益聯(lián)”已于2014年5月上線，截至2014年年末，累計完成交易量突破270萬噸，交易金額超過80億元，企業(yè)級注冊會員超過1,200家，接入數(shù)碼庫11家，合作倉庫79家，合作銀行5家，綜合授信額度110億元。由于電商盈利模式是建立在客戶資源積累基礎(chǔ)之上并且互聯(lián)網(wǎng)終極模式在于回歸實體、釋放供應(yīng)鏈內(nèi)在價值，公司線下廣泛的客戶基礎(chǔ)與逐步完善的供需配供體系、物流中心整合平臺，將有助于公司電商平臺實現(xiàn)更快發(fā)展。
預(yù)計公司2015、2016年的EPS分別0.27元、0.44元，給予“推薦”評級。（來源：長江證券 文/劉元瑞 王鶴濤 陳文敏 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
