(電子商務(wù)研究中心訊) 投資建議：公司借助云猴平臺打造集交易、服務(wù)、物流、支付于一體的本地生活服務(wù)平臺，且預計2015年公司的城際便利店聯(lián)盟工作將取得較大進展，并在2016年大幅放量；我們認為公司一方面大規(guī)模聯(lián)盟城際便利店打造本地供應(yīng)鏈平臺，一方面布局社區(qū)入口，打造生活服務(wù)圈。政策驅(qū)動，跨境電商進入黃金發(fā)展期，公司有望借助政策優(yōu)勢在跨境電商實現(xiàn)新突破，維持2014-2016年EPS為0.52/0.65/0.72元，考慮到跨境電商帶來新的發(fā)展及同類企業(yè)紅旗連鎖估值(1.9PS)，給予2015年1.6PS，上調(diào)目標價至40元，維持“增持”評級。
區(qū)域加強版怡亞通呼之欲出，生活服務(wù)圈雛形初現(xiàn)。至2015年1月，公司共簽約城際便利店5000余家，預計2015年底聯(lián)盟便利店規(guī)模將達到1萬家，2016年2.5萬家，依托公司良好的供應(yīng)商資源和強大的物流能力，公司通過整合城萬際便利服務(wù)及采購一方面打造本地供應(yīng)鏈平臺以提升效率實現(xiàn)多贏，另一方面通過此業(yè)務(wù)提升便利店粘性布局社區(qū)服務(wù)入口，鞏固線下流量入口優(yōu)勢；我們判斷公司2015年供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)規(guī)模有望超過10億，并在2016年開始出現(xiàn)爆發(fā)式增長。
政策驅(qū)動跨境電商飛躍。政策性紅利釋放，跨境電子商務(wù)迎來黃金時代，杭州跨境電商綜合試點已經(jīng)獲批，未來有望延伸至其他區(qū)域。公司云猴網(wǎng)旗下全球購已于3月3日正式上線，與廣州保稅區(qū)合作，以母嬰和保健平為突破口，有望借助政策優(yōu)勢實現(xiàn)新突破。
風險提示：全渠道轉(zhuǎn)型進展緩慢，平臺建設(shè)帶來較大資金壓力。(來源：國泰君安；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
