(電子商務研究中心訊) 事件
點評
跨境電商很可能成為短期市場熱點。國務院要求試驗區(qū)利用好先行先試的有利政策，通過制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、服務創(chuàng)新和協(xié)同發(fā)展，破解跨境電子商務發(fā)展中的深層次矛盾和體制性難題，為推動全國跨境電子商務健康發(fā)展提供可復制、可推廣的經驗。這意味著杭州跨境電商試驗區(qū)并非唯一，而僅僅是開端，跨境電商有可能成為市場短期關注的熱點。作為跨境電商唯一的國家隊運營商，將受益跨境電商的崛起。中國國旅一直致力于運用互聯(lián)網，使免稅和旅行社有機融合；抓住海南離島免稅網絡購物政策放開(目前還沒正式放開)的契機，積極進軍電子商務領域，而跨境電商則是國旅進軍電子商務的必然方向。作為跨境電商中唯一的國家隊運營商，將受益跨境電商的崛起。
中免商城(公司的跨境電商運作平臺)已正式上線，特點：100%正品及品牌授權，100%售后服務，享受免稅價格，高效配送(除直郵外，2-7天到貨)。主要聚焦：香化、精品(服裝/箱包/配飾)、母嬰保健、酒水及健康食品，此外，還有私人定制。
公司在跨境電商領域的優(yōu)勢：(1)采購能力：與全球主流品牌商良好的合作關系及巨大采購量；(2)精準和豐富的流量：實體免稅店年購買人次不低于600萬——跨境電商的精準客源，是O2O的經典標的；(3)政策優(yōu)勢：跨境電商領域少有的國家隊成員，且與海關/稅務/商檢等部門合作多年；(4)價格優(yōu)勢：有能力讓品牌商共同讓利，讓顧客享受免稅的價格。中免商城團隊市場反應敏銳，如快速推出apple watch預定。如若國企改革有效推進，中免商城建立長效激勵機制，前景將更加值得期待！
除此之外，公司還有如下看點：
(1)首都機場免稅店招標：首都機場免稅店已到期，浦東機場2016年到期(首都、浦東、虹橋機場免稅業(yè)務目前日上運營，銷售額超過中免)；招標將是中國國旅的一大看點。
(2)國企改革：公司屬于競爭性領域的央企(最大收入來源是旅行社)，因此，改革值得期待。
(3)海棠灣二期：海棠灣一期(免稅購物中心)已成功運營；二期將于年內啟動，主要是公寓和酒店(一線海景，地理位置稀缺)，占地面積165畝。
(4)2015年業(yè)績靚麗：受海棠灣購物中心帶動，以及海南免稅政策調整，預計全年凈利潤增速約30%，前三季度更高。
難得的攻守兼?zhèn)淦贩N，上調目標價至69元：我們預計2015-16EPS分別為1.98、2.36元，目前15PE 26倍，估值有支撐；亮點多，進攻有彈藥——跨境電商、機場免稅店招標、國企改革、海棠灣二期。鑒于未來有諸多可能的利好，可以促使公司業(yè)務階躍式發(fā)展(盈利預測完全沒有考慮)，我們認為可以給予估值溢價；按15PE 35倍，上調目標價至69元，建議積極買入。
風險提示：國企改革進展受阻、無緣首都機場免稅業(yè)務、突發(fā)事件或短期業(yè)績不達預期。（來源：浙商證券 文/程艷華 編選：網經社）
