(電子商務(wù)研究中心訊) 充分利用京津冀區(qū)位優(yōu)勢(shì)和股東資源,公司不良率和成本收入比兩項(xiàng)指標(biāo)低于上市同業(yè),未來(lái)望繼續(xù)保持良好資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效率。利率市場(chǎng)化改革推進(jìn),公司強(qiáng)行推進(jìn)公司業(yè)務(wù)投行化,同時(shí)借助互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)終端等措施積極推進(jìn)“大零售”,再造網(wǎng)上銀行。
混合所有制股權(quán)結(jié)構(gòu),受益改革激發(fā)活力。第一大股東ING是全球范圍內(nèi)金融集團(tuán),擁有綜合金控的成熟經(jīng)驗(yàn);北京市國(guó)資委通過(guò)下屬企業(yè)持股北京銀行超過(guò)ING,為實(shí)際大股東,優(yōu)秀的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和國(guó)資資源助力公司開(kāi)拓業(yè)務(wù)。國(guó)資改革正穩(wěn)步推進(jìn),改革紅利下,公司決策和經(jīng)營(yíng)效率有望大幅提升。另,公司高管持股人數(shù)和持股市值居上市同業(yè)前列,股東和管理層利益協(xié)調(diào),中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制建立。
不良率處低位,未來(lái)繼續(xù)保持行業(yè)亮色。截止2014年三季度末,公司不良貸款比例僅為0.76%,遠(yuǎn)低于上市銀行平均水平的1.05%:公司企業(yè)貸款占比較高,客戶(hù)多為資信狀況優(yōu)質(zhì)的大中型企業(yè);經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的京津冀地區(qū)企業(yè)業(yè)務(wù)占比60%以上,區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯;風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)審慎,制度保證戰(zhàn)略執(zhí)行。另,成本收入占比僅為23%,展現(xiàn)高效費(fèi)用管理能力,繼續(xù)保持前期優(yōu)勢(shì),領(lǐng)跑行業(yè)。此外,公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整,收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,非息收入占比穩(wěn)步提升,部分對(duì)沖利率市場(chǎng)化改革沖擊。
公司業(yè)務(wù)投行化,移動(dòng)互聯(lián)開(kāi)拓零售業(yè)務(wù)。金融脫媒和利率市場(chǎng)化趨勢(shì)不可逆,在穩(wěn)健保持現(xiàn)有業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)的同時(shí),公司強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)多元化,深耕對(duì)公業(yè)務(wù),為客戶(hù)提供一攬子融資計(jì)劃,向投行業(yè)務(wù)升級(jí);利率市場(chǎng)化改革背景下,行業(yè)息差收窄壓力加大,客戶(hù)結(jié)構(gòu)下沉成為公司選擇。借助小米移動(dòng)終端,良好的客戶(hù)體驗(yàn)將幫助公司開(kāi)疆拓土。
維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí):目前公司估值1.19X PB,處于行業(yè)平均估值水平。審慎經(jīng)營(yíng)下公司不良率仍將維持低位,資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定;聯(lián)姻小米,移動(dòng)互聯(lián)的良好客戶(hù)體驗(yàn)開(kāi)拓零售客戶(hù)。目前其優(yōu)勢(shì)價(jià)值未被市場(chǎng)充分挖掘,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題的擔(dān)憂上升。（來(lái)源：華泰證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
