(電子商務(wù)研究中心訊) 搭建O2O平臺，拓展產(chǎn)業(yè)鏈條云猴平臺依托現(xiàn)有門店及步步高商城，通過五大戰(zhàn)略打通閉環(huán)，用本地化的供應(yīng)鏈，高效低成本的服務(wù)消費者，是集全渠道、全業(yè)態(tài)、全品類和線上線下融合為一體的平臺。僅考慮步步高商城資產(chǎn)，2014年云猴網(wǎng)的GMV總額為1.3億元。2015年活躍用戶數(shù)、客單價和活躍用戶年下單數(shù)分別達到50萬人、170元/單和3.5次，GMV將達到3.9億元?？紤]到未來成長較快，按照市值/GMV為10倍來計算，云猴網(wǎng)的估值達39億元。
涉足供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，培育新的利潤增長點公司正在申請支付牌照和擬設(shè)立小額貸款公司，成立小額貸款公司既可以培育新的利潤增長點，又可以鞏固供應(yīng)商關(guān)系，強化供應(yīng)鏈管理。以湖南同類小貸公司為例，注冊資本為2億元，13年收入和凈利潤分別達到7,286.31萬元和3,817.72萬元，毛利率和凈利率分別達到91.62%和52.39%。預(yù)計，該項業(yè)務(wù)將為公司帶來豐厚盈利。
多業(yè)態(tài)組合，跨區(qū)域拓展并進伴隨著中西部地區(qū)居民購買力的提高，城市化進程加快，以及消費升級開始啟動，商業(yè)發(fā)展空間廣闊。2013年公司超市和百貨業(yè)務(wù)收入和利潤占比分別是7：
3和5：5，未來主業(yè)穩(wěn)定增長可預(yù)期。另外，公司通過增發(fā)方式收購廣西南城百貨順利進入廣西和云南市場，并與其原有股東利益協(xié)同，業(yè)績增厚明顯。
風(fēng)險受宏觀經(jīng)濟影響門店培育期可能拉長；門店人工費和租賃費上升等。
最具全渠道戰(zhàn)略成功潛質(zhì)，給予買入評級收購廣西南城百貨后，公司成為湖南和廣西兩省零售龍頭，綜合實力迅速提高。
假設(shè)南城百貨2015年并表，預(yù)計2014-2016年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入124.72億元、176.73億元和196.77億元，同比增長9.52%、41.70%和11.34%，歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長-14.00%、39.94%和10.22%，EPS分別為0.60元、0.71元和0.78元。考慮到公司估值略有優(yōu)勢，且較國內(nèi)同類企業(yè)在布局中小城市和全渠道的戰(zhàn)略最具成功潛質(zhì)，因此給予買入評級。(來源：浙商證券；文/程艷華；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
