(電子商務研究中心訊) 投資要點：
優(yōu)裝網以新模式打造家裝電商平臺入口：公司今年與中裝新網、公司董事長劉年新等共同出資設立北京優(yōu)裝網絡科技有限公司，公司出資比例為70%。優(yōu)裝網是一個相對獨立的子公司，管理層全部為電商及互聯網資深專家，努力以新的模式打造家裝電商B2C平臺。
下調盈利預測，維持對公司的“增持”評級：由于房地產投資增速下滑，主業(yè)壓力較大，下調盈利預測，預計公司14/15/16年EPS為0.39元/0.43元/0.48元，增速分別為11%/10%12%(之前預計23%/18%/19%)；對應PE分別為30.1X/27.3X/24.4X，維持增持評級。
關鍵假設：電商業(yè)務推進順利，公裝業(yè)務維持平穩(wěn)增長。
我與大眾的不同：(1)全電商及互聯網人才構筑新團隊，組織架構充滿活力。優(yōu)裝網管理層全部為電商及互聯網資深專家，很多成員有在亞馬遜、蘇寧易購、騰訊、阿里巴巴、馬可波羅網等管理運營的經驗，懷揣著創(chuàng)業(yè)的夢想與洪濤股份一起打造優(yōu)裝網，公司給予優(yōu)裝網極大的資源支持和管理、財務、戰(zhàn)略等方面的獨立性，這種組織架構環(huán)境有利于電商新業(yè)務的推進。(2)優(yōu)裝網擁有核心資源優(yōu)勢，雖然起步略晚，仍具備成為行業(yè)領導者的潛質。優(yōu)裝網可以充分利用背后上市公司提供資金和供應鏈資源上的支持，同時可以借力中裝新網作為行業(yè)協會可提供的的品質背書和線下資源。家裝B2C平臺目前還缺乏領導企業(yè)和成熟的商業(yè)模式，通過分析先行者的優(yōu)勢劣勢，可以幫助優(yōu)裝網更快的成長。(3)著力解決業(yè)主痛點，打造家裝一站式解決平臺。根據中裝協的數據，泛家裝市場是4.7萬億的巨大市場。優(yōu)裝網針對原家裝流程中的各種痛點，總結競爭對手的經驗教訓，將在裝修保障，監(jiān)理，后期服務等方面提供全面服務，著力打造家裝、建材、家具、家居一站式解決平臺，有望在2017年覆蓋50個重點城市。
股價表現的催化劑：優(yōu)裝網的新業(yè)務開展順利。核心假設的風險：新的設計師等級認證體系得不到行業(yè)認可、主業(yè)增速低于預期、回款風險等。(來源：申萬宏源；文/陸玲玲；編選：中國電子商務研究中心）
