(電子商務(wù)研究中心訊) 根據(jù)證券時報懷新資訊獨(dú)家信息,證券公司有望迎來新的改革,即券商行業(yè)準(zhǔn)入門檻放低,牌照有望全面放開,最快在元旦前后將公布意見征詢稿。就在今年5月,證監(jiān)會曽發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》。證監(jiān)會明確表示,支持民營資本、專業(yè)人員等各類符合條件的市場主體出資設(shè)立證券經(jīng)營機(jī)構(gòu),進(jìn)一步放寬證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)外資準(zhǔn)入條件。同時,支持國有證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展混合所有制改革,支持社會保險基金、企業(yè)年金等長期資金委托專業(yè)機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營或設(shè)立專業(yè)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu),支持證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經(jīng)營,完善“一參一控”政策。
我們的觀點(diǎn)如下:最近券商在高位震蕩,對敏感消息的反應(yīng)也較為劇烈。券商牌照是大勢所趨,但并不可怕。
1、2012年創(chuàng)新大會就提出要逐步放開券商牌照,增強(qiáng)行業(yè)活力。2013年后來又多次提到,但一直沒有出臺。我們認(rèn)為,2015年上半年可以正常推出,目前應(yīng)該是征求意見。這個事情我們認(rèn)為是趨勢,因?yàn)樽詮?006年券商三年綜合治理以來,長達(dá)8年的時間,行業(yè)基本沒有新成立過新的證券公司,這是一件不正常的事情。
此外,牌照放開也包含了股東資格的議題。之前監(jiān)管層對證券公司股東的資格要求非常高,要求之前3年盈利等很多門檻。預(yù)計未來對證券公司股東資格的要求也將有降低。
但我們認(rèn)為,即使放開券商牌照或放松證券公司股東資格,成立證券公司也不是一件容易事情。證券行業(yè)畢竟屬于特許經(jīng)營行業(yè),未來對新成立證券公司應(yīng)該有很多要求,如要求高管具備多年的管理方面和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、核心風(fēng)控合規(guī)人員的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、IT系統(tǒng)、凈資本等方面。
2、所謂券商牌照放開應(yīng)該是單項牌照。按照之前監(jiān)管層的說法,券商牌照應(yīng)該是單項業(yè)務(wù)如經(jīng)紀(jì)、投行、資管等類別發(fā)放。一個公司可以申請幾個或單獨(dú)某個牌照。
3、牌照放開對券商的影響如何?分短期和長期角度。
我們認(rèn)為,短期影響不大。具體可以分析如下:(1)牌照放給了非互聯(lián)網(wǎng)公司:對目前行業(yè)格局影響不大。因?yàn)楝F(xiàn)在券商的競爭,即使以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為例,也需要有強(qiáng)大的資本(所謂資本中介業(yè)務(wù))。這方面目前的上市公司優(yōu)勢明顯。
(2)牌照給了互聯(lián)網(wǎng)公司:目前是牛市氛圍,互聯(lián)網(wǎng)券商對市場競爭的影響要小于熊市時,像上半年之前那樣。
因?yàn)榕Ｊ兄型顿Y者有投資收益,對傭金的敏感性較低。而且目前互聯(lián)網(wǎng)券商與大券商的傭金率的差異已經(jīng)大大縮小,目前監(jiān)管層對互聯(lián)網(wǎng)證券的傭金率要求最低萬2,而一些大券商目前的傭金率已經(jīng)接近萬3了。
此外,目前是分享新入市增量資金的蛋糕。在新開戶數(shù)不斷上升以及休眠賬戶激活的情況下,互聯(lián)網(wǎng)券商和傳統(tǒng)券商目前可能都受益于做大的蛋糕。
長期看,牌照放開會重塑行業(yè)競爭格局,競爭更加有效率。激勵機(jī)制(民營背景或股權(quán)激勵)好的券商和上市券商有優(yōu)勢。行業(yè)差異化趨勢明顯,其中零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、特別是低端的零售業(yè)務(wù)將會是互聯(lián)網(wǎng)券商的天下。但在高端零售以及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)等方面,激勵機(jī)制好的傳統(tǒng)券商具有明顯優(yōu)勢。
綜上所述,牌照放開,短期對上市券商影響不大。利好轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)券商的公司,如東方財富(300059.CH/人民幣28.70,未有評級)、大智慧(601519.CH/人民幣5.98,未有評級)等。（來源：騰訊財經(jīng)；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
