(電子商務(wù)研究中心訊) 近日公司發(fā)布公告，為拓展公司醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)，公司決定對全資子公司北京嘉事堂連鎖藥店有限責(zé)任公司進(jìn)行增資擴(kuò)股。增資完成后，嘉事堂連鎖藥店的注冊資本將由4000萬元變更為1億元，公司出資為8000萬元，持股比例為80%；電商運(yùn)營團(tuán)隊(duì)及技術(shù)骨干出資2000萬元，持股比例為20%。
醫(yī)藥分開趨勢明朗，電商業(yè)態(tài)發(fā)展正當(dāng)其時(shí)
我們認(rèn)為，監(jiān)管層借助醫(yī)藥電商業(yè)態(tài)推進(jìn)醫(yī)藥分開、優(yōu)化現(xiàn)有醫(yī)療體系效率的政策傾向已較為明確。2015年，處方藥允許網(wǎng)上銷售、網(wǎng)上藥店與醫(yī)保對接等政策利好有望逐步落實(shí)。公司在此時(shí)增資嘉事堂連鎖藥店，將有利于公司更好的把握醫(yī)藥電商行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，我們預(yù)計(jì)醫(yī)藥電商將成為公司新一輪商業(yè)模式創(chuàng)新的重點(diǎn)。
看好公司醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)競爭力
我們認(rèn)為，公司在硬件設(shè)施、物流分揀技術(shù)等方面，均具備發(fā)展醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)的良好基礎(chǔ)。同時(shí)，通過過去兩年為首鋼下屬醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供藥品GPO采購服務(wù)，公司在產(chǎn)品采購成本、醫(yī)療機(jī)構(gòu)資源等方面積累起較大優(yōu)勢。我們高度看好公司在醫(yī)藥電商領(lǐng)域的競爭力。醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)的拓展，或?qū)⑹构景l(fā)展的天花板進(jìn)一步大幅提升。
估值：目標(biāo)價(jià)32元，維持“買入”評級
我們預(yù)計(jì)公司14-16年扣非EPS為0.50/0.73/1.01元。我們基于瑞銀VCAM工具(WACC7.8%)，通過現(xiàn)金流貼現(xiàn)得到目標(biāo)價(jià)32元。我們的目標(biāo)價(jià)對應(yīng)15年P(guān)E44倍(過去1年估值水平處于28-54倍)，維持“買入”評級。(來源：瑞銀證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
