(電子商務(wù)研究中心訊) A股餐飲旅游本周上漲2.73 %，板塊表現(xiàn)弱于滬深300指數(shù)(上漲8.72 %)。漲幅較大的個(gè)股包括騰邦國(guó)際(市場(chǎng)熱炒互聯(lián)網(wǎng)金融、征信牌照、原油價(jià)格下跌)、東方賓館(國(guó)企改革)、號(hào)百控股、中國(guó)國(guó)旅(國(guó)企改革)等，跌幅較大的個(gè)股包括國(guó)旅聯(lián)合、宋城演藝等。對(duì)于12月的投資邏輯，我們建議著眼2015年三條配置主線：一是基本面穩(wěn)定，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性佳的各細(xì)分子行業(yè)龍頭，例如中國(guó)國(guó)旅、宋城演藝、中青旅、眾信旅游、騰邦國(guó)際等；二是國(guó)企改革預(yù)期下，公司治理和激勵(lì)機(jī)制有望持續(xù)得到完善的國(guó)企，包括全聚德、錦江股份、中國(guó)國(guó)旅、首旅酒店、金陵飯店、東方賓館等；三是主題性投資機(jī)會(huì)，包括迪斯尼、一路一帶、增發(fā)解禁、小市值公司轉(zhuǎn)型等機(jī)會(huì)，個(gè)股包括錦江股份、桂林旅游、峨眉山A、麗江旅游、黃山旅游、國(guó)旅聯(lián)合、曲江文旅、西安飲食、西安旅游等。我們對(duì)2015年子行業(yè)景氣度排序：在線旅游>免稅>休閑度假景區(qū)(包括旅游演藝+主題公園)>自然景區(qū)>傳統(tǒng)旅行社>酒店>餐飲。
按照中信行業(yè)分類，2014年初以來(lái)餐飲旅游板塊漲幅54.71 %，板塊表現(xiàn)顯著強(qiáng)于滬深300指數(shù)(上漲20.55 %)，繼續(xù)維持板塊的增持評(píng)級(jí)。細(xì)分子行業(yè)角度，我們繼續(xù)看好在線旅游、免稅和休閑度假景區(qū)三個(gè)子行業(yè)，同時(shí)提示國(guó)企改革主題投資機(jī)會(huì)(中國(guó)國(guó)旅、金陵飯店、首旅酒店、全聚德、東方賓館等)、小市值公司轉(zhuǎn)型帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)(大連圣亞、國(guó)旅聯(lián)合、桂林旅游、曲江文旅、西安旅游、西安飲食等)。受行業(yè)龍頭攜程三季報(bào)影響，在美上市的中概在線旅游股近期集體下挫。我們判斷，隨著BAT持續(xù)加大在線旅游資金投入和資源整合，在線旅游行業(yè)進(jìn)入生死博弈期。隨著去哪兒、途牛陸續(xù)上市帶來(lái)的在線旅游熱潮逐漸褪去。我們?nèi)匀豢春弥袊?guó)在線旅游行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯，看好具備“資本+資源+O2O服務(wù)體系”的龍頭勝出，短期提示部分“估值泡沫化”的A股偽在線旅游股股價(jià)大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于12月，仍然首推中國(guó)國(guó)旅：中國(guó)國(guó)旅近期股價(jià)走強(qiáng)，驗(yàn)證了我們之前推薦邏輯(4季度海棠灣銷售數(shù)據(jù)、滬港通受益、國(guó)企改革等)。后續(xù)跨境電子商務(wù)、離島免稅政策放寬、入境免稅店設(shè)立、公司層面治理和激勵(lì)機(jī)制改善、旅行社電商平臺(tái)等催化劑均值得期待。宋城演藝：三亞進(jìn)入旅游旺季，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定；綜藝節(jié)目即將落地；基于旅游演藝+城市演藝+綜藝節(jié)目的外延式擴(kuò)展持續(xù)；中青旅：古北水鎮(zhèn)已經(jīng)進(jìn)入淡季，目前客流量環(huán)比3季度有所下滑，但2014年全年100萬(wàn)客流基本鎖定。2015年古北景區(qū)內(nèi)涵持續(xù)完善(冰雪項(xiàng)目、酒店、溫泉、商鋪等)，客單價(jià)和客流量均有提升空間；遨游網(wǎng)發(fā)展前景以及上海迪斯尼“溢出效應(yīng)”均值得期待。錦江股份：外延式擴(kuò)張拉開(kāi)號(hào)角(公司停牌研究參與收購(gòu)盧浮酒店)；2015年將顯著受益于迪斯尼效應(yīng)。自然景區(qū)層面，繼續(xù)推薦黃山旅游、峨眉山、麗江旅游；個(gè)股推薦排序：中國(guó)國(guó)旅、宋城演藝、中青旅、錦江股份、騰邦國(guó)際、眾信旅游、桂林旅游、金陵飯店、峨眉山A、黃山旅游、麗江旅游、張家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。
短期主要推薦：
中國(guó)國(guó)旅、宋城演藝、中青旅、眾信旅游、騰邦國(guó)際。
本周市場(chǎng)回顧：
A股餐飲旅游本周上漲2.73 %，板塊表現(xiàn)弱于滬深300指數(shù)(上漲8.72 %)。漲幅較大的個(gè)股包括騰邦國(guó)際、東方賓館、號(hào)百控股、中國(guó)國(guó)旅等，跌幅較大的個(gè)股包括國(guó)旅聯(lián)合、宋城演藝等。
主要風(fēng)險(xiǎn)：
旅游系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；客流反彈低于預(yù)期。（來(lái)源：中銀國(guó)際；文/曠實(shí)；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
