(電子商務(wù)研究中心訊) 我們有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn)：
通信市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、智能手機(jī)滲透率超過50%的行業(yè)背景有望支持國內(nèi)虛擬運(yùn)營商獲取較高水平的市場(chǎng)份額。從成熟市場(chǎng)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)來看，雖然虛擬運(yùn)營商數(shù)量眾多，但市場(chǎng)份額高度集中，龍頭公司往往占據(jù)30%-50%的市場(chǎng)份額。根據(jù)700億的MVNO市場(chǎng)規(guī)模做保守估算，國內(nèi)極有可能出現(xiàn)收入規(guī)模超過200億、客戶規(guī)模約2500萬的虛擬運(yùn)營商龍頭公司，具備極大“入口”價(jià)值空間。
虛擬運(yùn)營商龍頭公司潛力巨大
虛擬運(yùn)營商是成熟電信市場(chǎng)的產(chǎn)物，2012年全球MVNO市場(chǎng)份額平均值為3%，但區(qū)域市場(chǎng)份額在1%-30%區(qū)間不等。從成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來看，虛擬運(yùn)營商的市場(chǎng)份額與電信市場(chǎng)的開放程度、運(yùn)營商的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度成正比，且虛擬運(yùn)營商市場(chǎng)內(nèi)部集中度程度較高，龍頭公司份額占比高達(dá)30%-50%。國內(nèi)移動(dòng)通信領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局有望支撐國內(nèi)虛擬運(yùn)營商實(shí)現(xiàn)較高市場(chǎng)份額。按照5年內(nèi)6%市場(chǎng)份額、700億規(guī)模保守估算，國內(nèi)極有可能出現(xiàn)收入規(guī)模超過200億、客戶規(guī)模約2500萬的虛擬運(yùn)營商龍頭公司。
國外虛擬運(yùn)營商案例分析：運(yùn)營商合作資源+差異化產(chǎn)品資源
良好的運(yùn)營商合作基礎(chǔ)、差異化產(chǎn)品定位是虛擬運(yùn)營商獲取客戶的重要因素。市場(chǎng)份額較大的Virgin Mobile USA, Tesco Mobile以及Tracfon都有較為強(qiáng)勢(shì)的通信運(yùn)營商參股，且較好整合了公司在其他領(lǐng)域的服務(wù)資源。以Virgin Mobile USA為例，較高的轉(zhuǎn)售溢價(jià)是其核心優(yōu)勢(shì)，通信服務(wù)毛利最高達(dá)70%，但渠道控制力較弱而導(dǎo)致銷售管理費(fèi)用水平長期位于35%左右較高水平，盈利水平波動(dòng)主要源自客戶獲取成本(終端補(bǔ)貼規(guī)模)。
手機(jī)分銷商具備獲取虛擬運(yùn)營優(yōu)勢(shì)份額的優(yōu)勢(shì)基因
基于其在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的運(yùn)營，占據(jù)龍頭地位的手機(jī)分銷商具備良好運(yùn)營商合作優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)、成本控制優(yōu)勢(shì)的基因。對(duì)于傳統(tǒng)分銷商而言，虛擬運(yùn)營商牌照的意義體現(xiàn)在其在傳統(tǒng)流通渠道基礎(chǔ)上而實(shí)現(xiàn)的價(jià)值延伸，將原有的“手機(jī)用戶”轉(zhuǎn)變?yōu)樽约旱?ldquo;客戶”，從而實(shí)現(xiàn)從“通道”到“入口”的逆襲，使更多后端增值業(yè)務(wù)及新的盈利模式成為可能。
我們認(rèn)為，具備上述優(yōu)勢(shì)基因的分銷商龍頭公司獲取虛擬運(yùn)營領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)份額的概率較大，建議關(guān)注具備較好移動(dòng)互聯(lián)內(nèi)容布局的手機(jī)分銷商愛施德(002416)、天音控股(000829)。 （來源：東方財(cái)富 作者：李蕤宏 ）
