(電子商務(wù)研究中心訊) -訂貨會數(shù)據(jù)回升，三大品牌定位清晰：預(yù)計(jì)此次訂貨額增長約15%，較春夏訂貨會的9.7%有一定程度回升。同時(shí)，公司三大品牌定位更為清晰，富安娜主品牌仍定位中高端，但通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整使整體價(jià)格有所下調(diào)；馨而樂定位家紡行業(yè)的優(yōu)衣庫，注重性價(jià)比；圣之花專供電商，并向大家居擴(kuò)展。
-積極推進(jìn)電商布局，預(yù)計(jì)今年電商占比超過20%：公司去年線上收入占比已達(dá)18%，并且仍然呈上升趨勢，我們預(yù)計(jì)今年公司電商收入增速約為50%-60%，收入占比超過20%，加上團(tuán)購及電視購物的線上收入占公司收入比將超過24%。在與電商平臺的合作進(jìn)度上，公司已與天貓洽談合作，未來圣之花將擴(kuò)大至家居品類，合作系統(tǒng)正在和討論之中。另外，公司也已與微信簽約并開通“富安娜藝術(shù)家”微信公眾號，未來與騰訊開展更深度的合作值得期待。
-大家居戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)：公司大家居業(yè)務(wù)已包括墻紙、地毯、衣柜、沙發(fā)、床等，其中衣柜和壁紙自產(chǎn)。值得一提的是，公司的定制衣柜業(yè)務(wù)將從德國引進(jìn)先進(jìn)的數(shù)碼印花生產(chǎn)設(shè)備，更具時(shí)尚感，同時(shí)能夠根據(jù)家居整體風(fēng)格進(jìn)行定制化生產(chǎn)，更符合消費(fèi)者對搭配的多樣化及獨(dú)特性需求。在“大家居”門店方面，公司堅(jiān)持大店策略，未來大家居品類的豐富將更大發(fā)揮整體搭配的協(xié)同效應(yīng)，另外公司正在推進(jìn)的VMD(賣場視覺體系)對大家居門店的營銷效果將起到促進(jìn)作用。
-投資建議：我們認(rèn)為公司深耕家紡行業(yè)，目前建立直營為主的渠道體系和多品牌運(yùn)營模式也使得公司在行業(yè)低迷、競爭加劇階段最易勝出，是我們長期最看好的公司之一。上月董事長發(fā)布終止減持公告有利于穩(wěn)定股價(jià)，今年有望達(dá)到第三期股權(quán)激勵(lì)制定的15%凈利潤增長目標(biāo)。我們上調(diào)預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為0.87/0.99/1.09元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)13.9元，維持評級為“增持-A”。
-風(fēng)險(xiǎn)提示：1)電商進(jìn)度低于預(yù)期；2)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷影響家紡需求。3)大家居推進(jìn)具有一定不確定性。（來源：安信證券 文/衡昆 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
