(電子商務(wù)研究中心訊) 本篇報(bào)告嘗試解決三個(gè)問題:1)鋼鐵電商有沒有可能發(fā)展起來?2)鋼鐵電商的發(fā)展可能的路徑是怎樣?3)歐浦鋼網(wǎng)業(yè)務(wù)有哪些新的變化?發(fā)展鋼鐵電商的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。我們認(rèn)為供需結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致了行業(yè)目前至少面臨四大困境。1)行業(yè)盈利從相對容易變得愈發(fā)困難。2)倉儲(chǔ)管理水平低下,鋼鐵倉單質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。3)銀行對鋼廠、鋼貿(mào)商的貸款不斷謹(jǐn)慎,行業(yè)融資逐漸困難。4)行業(yè)誠信出現(xiàn)危機(jī)。目前呈現(xiàn)的多種問題促使鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型,而電子商務(wù)在轉(zhuǎn)型中起到明顯的助推作用,同時(shí)現(xiàn)在的倉儲(chǔ)物流條件已經(jīng)能夠適應(yīng)大宗品電商的發(fā)展。
中國具備發(fā)展鋼鐵電商發(fā)展的基因。中國鋼材市場具備三大重要特點(diǎn):1)市場巨大;2)渠道長,信息不透明;3)參與者眾多。國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)銷量巨大,銷售渠道過長、信息不透明帶來的物流費(fèi)用較高,同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈上參與的企業(yè)眾多,這是孕育電商發(fā)展的良好土壤。從行業(yè)發(fā)展的進(jìn)程來看,中國鋼鐵行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)階段,電商化是對行業(yè)趨勢變化產(chǎn)生了加速作用。
鋼鐵電商發(fā)展需重視供需匹配和線下物流。隨著鋼材價(jià)格波動(dòng)性下降,鋼材電商平臺(tái)需求將主要依靠生產(chǎn)性需求,而供給端由于大型鋼廠對資金的需求較強(qiáng),預(yù)計(jì)鋼材電商平臺(tái)供給將主要來自一級鋼貿(mào)商和中小鋼廠。鋼廠、大型鋼貿(mào)商以及第三方平臺(tái)的發(fā)展,模式可能并不是最關(guān)鍵的,我們認(rèn)為線下物流基礎(chǔ)扎實(shí)的平臺(tái)類企業(yè)存活的概率較大,而規(guī)模是否能有大的發(fā)展,在于模式是否能夠匹配好行業(yè)供需。
歐浦鋼網(wǎng)盈利模式從線上服務(wù)線下轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上線下有機(jī)結(jié)合。公司2014年開始新的盈利模式:倉儲(chǔ)、加工、綜合物流+歐浦商城,歐浦商城并非簡單的業(yè)務(wù)疊加,是盈利模式的轉(zhuǎn)變。公司此前鋼材超市并沒有真正盈利模式,而歐浦商城使公司的線上平臺(tái)和線下資產(chǎn)有機(jī)的整合在一起,形成一個(gè)可復(fù)制的新的盈利模式。
歐浦鋼網(wǎng)核心競爭優(yōu)勢是線下和金融服務(wù): 1)線下具有品牌和規(guī)模優(yōu)勢。公司享有多項(xiàng)榮譽(yù)稱號,上市后品牌知名度進(jìn)一步提升,公司規(guī)模樂從市場份額約在20%。2)金融服務(wù)優(yōu)勢。金融質(zhì)押服務(wù)具有口碑,網(wǎng)上貸款業(yè)務(wù)形成融資閉環(huán)。
給予“買入”評級:預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為1.16、1.59、2.00元,目前動(dòng)態(tài)PE在28倍左右,我們認(rèn)為目前的估值僅僅與物流行業(yè)平均估值相當(dāng),未能完全體現(xiàn)公司商城未來快速發(fā)展的價(jià)值,考慮鋼鐵行業(yè)電商化成為一種趨勢,同時(shí)公司在行業(yè)競爭中具備較好的基因和優(yōu)勢,未來兩年有望達(dá)到30%以上的復(fù)合增速,給予“買入”評級。（來源：華泰證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
