(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn):
公司擬設(shè)立金螳螂裝飾電子商務(wù)有限公司,其中金螳螂,金螳螂的三名高管,愛蜂潮信息服務(wù)有限公司(持有家裝e站全部股權(quán))分別占有41%,10%,49%的股權(quán)。
家裝e站成立于2012年8月,是一家在天貓商城上的O2O模式的家裝電商,通過線上流量和線下推廣相結(jié)合的方式把目標(biāo)客戶導(dǎo)入線下體驗(yàn)消費(fèi),并依靠“零增項(xiàng)”的標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)價(jià)和優(yōu)化商業(yè)模式降低價(jià)格的方式吸引住客戶。2013年?duì)I業(yè)收入86萬(wàn)元,凈利潤(rùn)-294萬(wàn)元,1Q14營(yíng)業(yè)收入60萬(wàn)元,凈利潤(rùn)-15萬(wàn)元,凈資產(chǎn)178萬(wàn)元。
金螳螂電商的收入來源主要有:(1)服務(wù)商的加盟費(fèi)。服務(wù)商是家裝e站的線下合作伙伴,主要負(fù)責(zé)線下體驗(yàn)店運(yùn)營(yíng)、項(xiàng)目設(shè)計(jì)和施工。服務(wù)商將每年向金螳螂電商繳納一定數(shù)額的加盟費(fèi)。(2)線上銷售的傭金收入。家裝e站將按照線上成交額的一定比例提取傭金。(3)材料銷售收入。金螳螂電商的采購(gòu)體系建成后,會(huì)采用F2C的模式,公司可以通過材料買賣價(jià)差獲利。(4)還有定金利息等金融收入。
家裝e站的商業(yè)模式能夠在保證服務(wù)商合理利潤(rùn)(30%左右毛利率)的情況下,以更低的價(jià)格為客戶提供更高質(zhì)量的家裝服務(wù),主要原因是:1)材料采購(gòu)費(fèi)用更低。通過和建材廠商直接采購(gòu),避免了經(jīng)銷商環(huán)節(jié),可以大幅降低材料成本。2)在大數(shù)據(jù)建?；A(chǔ)上提出標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)價(jià),絕無(wú)增項(xiàng),提高用戶體驗(yàn)。公司做到地板、瓷磚、門板不限,只按面積計(jì)費(fèi),這背后的原因是公司通過大數(shù)據(jù)對(duì)城市主要戶型建模研究,把不確定性轉(zhuǎn)變?yōu)榇_定性。(1)降低了銷售費(fèi)用并提高了裝修效率?？s短了從談判到簽約的平均時(shí)間,提高客戶簽約率,節(jié)約了銷售人員。通過標(biāo)準(zhǔn)化,提高了設(shè)計(jì)師每月服務(wù)的客戶數(shù)量,并通過施工人員培訓(xùn)和認(rèn)證,提高了施工的效率。
金螳螂收購(gòu)家裝e站,可以為其注入新的關(guān)鍵資源能力:1)供應(yīng)鏈體系的健全。金螳螂的品牌背書以及原有的供應(yīng)商資源可以極大提高采購(gòu)優(yōu)勢(shì)。(1)監(jiān)理和培訓(xùn)體系的建立。金螳螂擁有出色的標(biāo)準(zhǔn)化施工以及管理培訓(xùn)的經(jīng)驗(yàn)和體系。(3)品牌認(rèn)知度的提升。金螳螂國(guó)內(nèi)公裝第一的品牌價(jià)值有望提高家裝e站的品牌認(rèn)可度。
維持“買入”評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司14和15年EPS分別為1.80元/2.35元,增速分別為35%/30%,對(duì)應(yīng)PE分別為10.4X/8.0X,公司在裝修業(yè)擁有最強(qiáng)大的供應(yīng)鏈系統(tǒng)、標(biāo)準(zhǔn)化和信息化管理體系以及一流的管理團(tuán)隊(duì)與文化,有望在家裝電商藍(lán)海市場(chǎng)的開拓中繼續(xù)成為龍頭,維持“買入”評(píng)級(jí)。（來源：申銀萬(wàn)國(guó)證券 文/陸玲玲）
