(電子商務(wù)研究中心訊) 上海鋼聯(lián)發(fā)布2013年年報,公司2013年實現(xiàn)營業(yè)收入15.5億元,同比增加62.73%;營業(yè)成本13.97億元,同比增加76.35%;歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為21,590,786.44元,比上年數(shù)減少38.77%,對應(yīng)EPS為0.18元。
公司2013年營業(yè)收入大幅度增長源于鋼銀鋼材交易量的大幅上升,鋼銀電商作為實時交易核心平臺,隨著日均交易量的增加,用戶數(shù)量不斷增多,其潛在價值不斷提升。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示,鋼銀電商2014年4月份日均成交量突破3w噸,日均成交筆數(shù)超過500筆,金額突破1億元。近年來隨著國內(nèi)傳統(tǒng)鋼貿(mào)代理模式的極大轉(zhuǎn)變,多級代理商模式已難以面對現(xiàn)有的鋼貿(mào)交易特點,公司以互聯(lián)網(wǎng)方式經(jīng)營鋼貿(mào)以及相關(guān)大宗商品交易,在平臺交易撮合服務(wù)的基礎(chǔ)上拓展了監(jiān)管、質(zhì)押以及質(zhì)押擔(dān)保、交易融資等增值服務(wù),同時結(jié)合公司自身優(yōu)勢的資訊與數(shù)據(jù)庫基礎(chǔ)提高了中小鋼貿(mào)交易的有效性與可控性。
公司受鋼鐵行業(yè)景氣度下滑拖累,信息化服務(wù)收入、利潤雙雙下滑。觀察公司年報營業(yè)收入的分項指標(biāo),下降幅度最大的是網(wǎng)頁鏈接服務(wù),反映出貿(mào)易商為了控制成本而在網(wǎng)站上投放的廣告的減少。雖然整個鋼鐵信息化服務(wù)的營業(yè)收入下滑,“我的鋼鐵網(wǎng)”會員信息服務(wù)收入穩(wěn)步上升,在公司并未提高單個會員的會費的情況下,彰顯出“我的鋼鐵網(wǎng)”用戶數(shù)量穩(wěn)定增加的良好態(tài)勢,為“鋼銀電商”進一步夯實了潛在的用戶。
鋼鐵流通產(chǎn)業(yè)閉環(huán)雛形已成,產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)明顯提升。公司的鋼銀平臺產(chǎn)業(yè)閉環(huán)建設(shè)基本完成,大股東已經(jīng)成立了支付公司且已經(jīng)向銀行申請了支付牌照。公司明確了自有倉庫的推進步伐,將有望在現(xiàn)有誠信倉庫聯(lián)盟的基礎(chǔ)上精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的發(fā)展自有倉庫并配有信息化物流系統(tǒng),做到物權(quán)的實時監(jiān)控,完成鋼貿(mào)交易產(chǎn)業(yè)環(huán)的建設(shè)。同時,公司投資設(shè)立了“杭州高達(dá)軟件系統(tǒng)股份有限公司”,從事大宗資料的供應(yīng)鏈、物流以及電子交易等配套軟件的研究開發(fā)、銷售與技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù),并為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈信息化提供整體解決方案,進一步提高產(chǎn)業(yè)閉環(huán)的協(xié)同效應(yīng)。
中期盈利模式看融資服務(wù)。目前而言,鋼銀還處于“跑馬圈地”的階段,即不計投入的擴大鋼材線上交易規(guī)模。從公司鋼材交易服務(wù)的毛利率從半年報的1.75%下降至年報的1.19%,可以大致推斷出鋼銀線上交易的規(guī)模擴張程度遠(yuǎn)高于融資交易擴張的程度。我們認(rèn)為公司中期的發(fā)展關(guān)鍵點在于能夠利用銀行外部資金打通融資交易模式,從而帶來鋼材交易服務(wù)毛利的上升。
我們假設(shè)鋼銀2014年日均成交規(guī)模達(dá)到10萬噸水平,2016年左右到達(dá)目標(biāo)30萬噸,并且利用銀行等外部資金實行的融資模式順利實施,預(yù)測公司2014-2016年營業(yè)收入為26.36億元、41.32億元、61.13億元,實現(xiàn)EPS為0.15元、0.31元、0.62元,維持公司“推薦”的投資評級。（來源：東興證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）.
