(電子商務(wù)研究中心訊) 2014年4月13日晚間公司披露年報(bào),2013年實(shí)現(xiàn)EPS為0.21元,達(dá)到我們之前預(yù)期,主要分析如下:
全年利潤顯著增長。全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約237.38億元,同比下降4.34%;歸屬于母公司凈利潤0.7億元,同比上升251.79%;基本每股收益0.21元,同比上升250%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率6.92%,比上年增加4.91個(gè)百分點(diǎn)。公司本次向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.5元(含稅),占合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤的23.61%。
四季單季同比保持上升。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約66.10億元,環(huán)比上升10.17%、同比下降16.21%;歸屬于母公司凈利潤0.16億元,環(huán)比下降9.05%、同比上升29.62%;基本每股收益0.05元,環(huán)比下降8.59%、同比上升30.21%。
銷售毛利率提升、公允價(jià)值變動(dòng)收益增厚,是盈利提升的主要原因。由于鋼材市場整體價(jià)格回落,因此營收規(guī)?；境制?但公司力爭實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,擺脫傳統(tǒng)賺價(jià)差的鋼貿(mào)模式,憑借定制化、專業(yè)化能力,服務(wù)大型終端客戶,提高產(chǎn)品附加值,銷售毛利率提升0.66個(gè)百分點(diǎn)。另外,公司通過期貨手段對沖板塊整體風(fēng)險(xiǎn),2013年由于期貨合約平倉轉(zhuǎn)回,公允價(jià)值變動(dòng)收益實(shí)現(xiàn)0.56億元,也增厚了營業(yè)利潤。
發(fā)展看線下鋼貿(mào)+物流提供服務(wù),線上電商聚攏規(guī)模。公司成功抵御了2012-2013年鋼鐵行業(yè)整體下滑的風(fēng)險(xiǎn),目前已經(jīng)有效占據(jù)中西部“七省一市”市場,鋼貿(mào)領(lǐng)域傳統(tǒng)優(yōu)勢突出。線下物流園與線上電子商務(wù)均已完成基礎(chǔ)建設(shè),將在今年開始逐漸發(fā)力:高星物流園室內(nèi)庫、室外堆場已投入運(yùn)行,加工中心建設(shè)正在有序推進(jìn);“中拓906電商”平臺(tái)模式已經(jīng)清晰,去年實(shí)現(xiàn)線上交易量30萬噸,年內(nèi)大概率實(shí)現(xiàn)量上進(jìn)一步突破至百萬噸以上(僅公司自身線下貿(mào)易量基礎(chǔ)就已超過500萬噸)。而隨著物流集地業(yè)務(wù)大發(fā)展,線下提供服務(wù)、線上聚攏規(guī)模,盈利空間將進(jìn)一步打開。相關(guān)情況,請參閱我們?nèi)ツ?月發(fā)出的公司深度推薦報(bào)告及今年3月份發(fā)出的鋼貿(mào)電商行業(yè)深度報(bào)告。
繼續(xù)給予“增持”評級。電商平臺(tái)+物流體系建設(shè)當(dāng)前正處在積蓄發(fā)力階段,客觀角度而言還需要1年左右的沉淀期。即使保守考慮這方面中長期的暴發(fā)性增長,但隨著公司激勵(lì)政策的展開及業(yè)務(wù)實(shí)力的提升,我們認(rèn)為公司14-16年EPS有望實(shí)現(xiàn)0.25、0.32、0.37元/股,對應(yīng)PE分別為54、42和37倍,維持“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)再度惡化、資金成本大幅上升、企業(yè)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)。（來源：華泰證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
