(電子商務(wù)研究中心訊) 首次覆蓋,給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。假設(shè)2014-2016年鋼銀平臺(tái)日均交易量為20000、40000、60000噸,預(yù)計(jì)公司2013-15年凈利潤(rùn)增速為-29%、64%、64%。對(duì)應(yīng)EPS為0.21、0.34、0.56元。公司目前市值約87億元,考慮未來(lái)鋼銀平臺(tái)的高成長(zhǎng)以及倉(cāng)儲(chǔ)物流可能帶來(lái)的新增長(zhǎng)點(diǎn),參考A股互聯(lián)網(wǎng)金融和電子商務(wù)公司市值,我們首次給予公司謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí),目標(biāo)市值100億元,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)83.69元。
供應(yīng)鏈金融凸顯鋼銀價(jià)值。上海鋼聯(lián)的鋼銀平臺(tái)在用戶獲取能力上強(qiáng)于線下企業(yè),擴(kuò)張能力強(qiáng)。鋼銀的融資服務(wù)解決了鋼貿(mào)商和銀行之間的信任矛盾。隨著平臺(tái)粘性的加強(qiáng),交易量將持續(xù)增加,鋼銀將有望在全國(guó)擴(kuò)張。目前鋼銀平臺(tái)盈利模式主要是利差,鋼銀貸給鋼貿(mào)商的利率明顯低于銀行。未來(lái)鋼銀進(jìn)入倉(cāng)儲(chǔ)物流領(lǐng)域后有望獲得更多元化的增值利益。
鋼銀平臺(tái)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。公司的鋼銀交易平臺(tái)在2014年1月8日成交量突破12,000噸,淡季不降反升體現(xiàn)鋼銀平臺(tái)的認(rèn)可度提升。目前鋼聯(lián)僅用2.5億資金做鋼貿(mào)交易,還不到鋼鐵交易額的萬(wàn)分之一,未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。
盈利預(yù)測(cè)：假設(shè)2014-2016年鋼銀平臺(tái)日均交易量為20000、40000、60000噸,融資比例為70%,公司以自有資金2.5億和銀行資金進(jìn)行融資服務(wù);公司數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)維持平穩(wěn),預(yù)計(jì)公司2013-15年凈利潤(rùn)增速為-29%、64%、64%。對(duì)應(yīng)EPS為0.21、0.34、0.56元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵行業(yè)持續(xù)不景氣,鋼銀平臺(tái)快速擴(kuò)張引起的管理風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：國(guó)泰君安 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
